目前中国的宏观杠杆率是340%，根据人民银行每月发布的数据，2025年6月，人民币贷款总量是273万亿人民币。根据WIND数据，2025年上半年中国债券市场总规模187万亿，两者相加460万亿债务，2024年GDP总规模135万亿人民币，可得宏观杠杆率340%。 换句话说，现在已经到了整个社会层面以贷养贷的阶段。而且2025年中国上半年税收是92915亿元，这个数据和2019年上半年税收数据一致，当时的2019年上半年税收92424亿人民币。当税率不变，税务部门还在抓紧税收的时候。只可能是税基减少造成这种现象。最近10年中国税收的高峰发生在2023年，个人税收的高峰发生在2021年。换言之真实数据和各位的体感是一样的。 虽然GDP数据一直是年增5%左右，但是税收越来越少，回到了2019年情况。那么可以做一个假设，真实的社会产品和服务交换已经回到2019年水平，即这几年GDP其实是相对萎缩的。而且更可怕的是相比2019年在真实社会产品和服务交换相当的情况下，债务水平提高太重了，2019年上半年中国债券市场规模21万亿人民币，2019年6月中国贷款总额，151.6万亿人民币，两者相加总债务172万亿人民币，2018年中国GDP总量是92万亿人民币，当时的宏观杠杆率是186%。 如上数据各位都可以自查。换言之，这6年时间，中国的债务总量增加到2019年上年末作为基点的261%，但是实际税收却和2019年上半年一样。基本上可以认为，偿债能力没有增强的情况下，债务增加到2.61倍，所以接下来的化债的任务真是重中之重了！