【中泰电子|佰维存储】Q3利润亮眼，存储涨价+AI眼镜+先进封装三大强驱动力！ Q3扭亏、单季度利润覆盖上半年亏损，存货环增30%！ 1）25Q1-Q3：营收65.75亿元，yoy+31%；归母净利润0.3亿元，yoy-87%，剔除股份支付费用后为2.4亿元，yoy+5%；扣非-0.18亿元，yoy-2亿元；毛利率13.9%，yoy-9pcts；净利率0.02%，yoy-4pcts。 2）25Q3：营收26.63亿元，yoy+68%，qoq+12%；归母净利润2.56亿元，yoy+3亿元，qoq+3亿元，剔除股份支付费用后为3.15亿元，yoy+3.7亿元；扣非2.13亿元，yoy+3亿元，qoq+2亿元；毛利率21%，yoy+5pcts，qoq+7pcts；净利率9%，yoy+13pcts，qoq+11pcts。 ——存储涨价，叠加AI眼镜存储等高毛利率产品放量，Q3扭亏为盈，单季度利润覆盖上半年亏损，判断随着高毛利率产品如AI眼镜等继续放量、先进封装产能释放，叠加存储大涨价，公司后续利润有望持续高增。 ——存货环比大幅提升，Q2存货44亿元，Q3存货57亿元，qoq+30%。公司深耕存储行业多年，与原厂关系密切，判断后续存货有望持续提升。 AI眼镜存储卡位最佳、明显增厚利润！ 1）公司ePOP产品用于Meta眼镜，单机价值量超100元，Meta眼镜明年产业链备货量有望达到3000万台，该业务利润弹性极大。 2）小米眼镜、Rokid、Google等海内外主流眼镜均使用佰维ePOP产品，公司先发优势显著，有望充分受益AI眼镜产业爆发。 先进封装产能释放在即、用封装玩转存储！ 存储器使用先进封装技术是大势所趋，公司松山湖厂定位晶圆级先进封装，一期产能Q4有望开始释放，产品包括两大类：1）AI手机超薄LPDDR5X，26年有望放量。2）存算合封，目前已对接多个客户。 测试设备对标爱德万、长存已入股！ 子公司成都态坦，做DRAM NAND测试机台，其中长存持股17%（投资1亿），产品对标爱德万。
