白银被全球“掏空”：从上海库存告急到史诗级逼空风暴全球白银市场，正在上演一场罕见的完美风暴。最新行情显示，白银价格一度冲上每盎司58.84美元的历史新高，连续六个交易日上涨，今年以来涨幅接近翻倍，远远跑赢涨了约六成的黄金。在比特币等加密资产整体回调之际，真正被资金“围攻”的，反而是有现货、有仓单的白银市场。背后是几股力量叠加到一起：实体供应持续紧缺，上海与伦敦库存被轮流抽空，中国工业需求强劲，投机性资金蜂拥而入，再加上潜在关税和政策风险，把原本容量不算大的白银市场推向近乎“逼空”的状态。这场风暴最直观的信号，来自上海库存。数据显示，上海黄金交易所白银库存最近一周骤减近六十吨，仅剩七百余吨，回到了接近十年前的低位，即便随后略有回补，整体水平依旧在“告急线”附近。分析机构指出，紧张的一个重要源头，是大量现货从中国运往伦敦，用于对冲此前伦敦市场的挤兑压力，同时还叠加了市场对未来关税和跨境运费上升的担忧，促使贸易商提前调仓套利。十月份，中国对白银的出口量飙升至六百多吨，创下历史新高。配合低库存和供应端的“非弹性”，上期所白银期货已经走出明显的现货升水结构，近期合约价格高于远期，等于在用价格明明白白地写着四个字：短缺当下。需求端的故事同样不弱。在中国，光伏产业是白银消费的重要出口，第四季度又常常是光伏装机的传统旺季，工业需求自然抬头。另外一边，黄金交易税收政策的变化，让部分资金干脆转身“拥抱白银”——新规之下，通过交易所交易标准黄金可以享受增值税免征，很多商家在重新摸索黄金定价方式时，顺手提高了对白银的关注度。与此同时，投机资金的情绪被彻底点燃：伦敦市场上相当一部分实物买盘来自纯投机需求，白银相关ETF在十一月重新录得净流入，期权市场看涨期权的波动率溢价升至近两年高位，做多白银的成本在飙升，也从侧面印证了多头情绪的炽热。宏观和政策层面则为这场逼空行情添了一把火。市场愈发确信美联储本月存在降息可能，在传统避险逻辑里，黄金、白银等贵金属天然受益于货币宽松和法币购买力被稀释的预期。更敏感的是来自美国的政策风险：一旦新一届政府对白银加征关税，已经运抵美国的白银很可能被“关”在境内，难以再自由流通，这会进一步推高地区价差，制造所谓的美国溢价。正是对这种局面的担心，让部分贸易商变得格外谨慎，不愿轻易把金属运出美国，从而削弱了全球市场在进一步收紧时的缓冲能力。对价格来说，只要再来一点突发供给扰动，波动幅度就可能远超以往经验。在价格屡创新高的背景下，资本市场已经给出反馈。白银矿业股率先起飞，美股市场上相关公司股价短线走强，伦敦和澳大利亚的白银企业同样出现两位数的单日涨幅。与此同时，金银比降到七十附近，意味着市场给了白银相对黄金更高的溢价。从基本面看，这一轮上涨的底色来自真实的供需收紧；从交易结构看，投机和情绪又在不断放大这种紧张。对于投资者来说，这既是一场实体短缺引爆的史诗级逼空，也是一次典型的高波动、高风险行情：当风暴还在酝酿之中，任何一个新的变量，都可能把这场白银大戏推向更极端的方向。