华尔街越来越多的声音警告，美国经济正日益呈现“K型”分化态势：高收入家庭支撑着消费支出，低收入消费者却在支付能力上苦苦挣扎。这一现象与投资者在股市中观察到的情况相呼应——大型科技公司持续推动主要股指上涨，其他板块却表现滞后。

市场担忧的核心问题是：这两种分化的现实还能共存多久，才会出现失衡破裂？

“我认为这种共存不会永远持续下去，”美国银行（BankofAmerica，简称“美银”）高级美国经济学家阿迪蒂亚・巴韦（AdityaBhave）在本周该行2026年经济展望电话会议上向雅虎财经表示，“我们的观点是，在‘K型’经济的上半段（高收入群体相关经济活动）出现崩溃之前，下半段（低收入群体相关经济活动）将先企稳。这一判断是我们对经济持相对乐观态度的重要支撑。”

美银目前预计，2026年美国实际国内生产总值（GDP）增速将达2.4%。这一预期高于市场普遍看法，该行认为这一增速意味着美国经济将避免衰退。

巴韦承认，考虑到近期公布的劳动力市场数据表现疲软，上述时间判断“似乎与直觉相悖”。

11月，美国私人部门就业人数意外减少3.2万人，小型企业受冲击最为严重——这一数据再次凸显了普通经济领域（MainStreet）的分化现状。

尽管如此，巴韦表示，美银的观点归根结底源于一个简单的判断：“首要问题是，美国经济是否会陷入衰退？如果我们的答案是否定的……那么经济增速超过2%的可能性远大于低于2%，这也是我们将预期增速定在2.4%的原因。”

巴韦强调，“有产者与无产者”之间的分化确实存在，但短期内未必会破坏经济稳定。高收入家庭在服务消费上的支出远超低收入群体，而服务业正是美国就业市场的主导领域。

“不必过于悲观的原因之一是：高收入群体和低收入群体，哪类人在服务消费上支出更多？答案其实是高收入群体，”他解释道，“所以，如果你告诉我有1美元的消费支出来自高收入家庭……我会认为这笔钱更有可能花在了服务消费上。”

巴韦指出，这一点至关重要，因为“美国每6个工作岗位中就有5个来自服务业”。用于非必需服务的支出增加，“实际上可能为劳动力市场提供更强支撑”，并“提高劳动力市场企稳的可能性”。

企业正实时经历这种分化。

梅西百货（Macy’s，股票代码M）首席执行官托尼・斯普林（TonySpring）向雅虎财经表示，该零售商正从“K型”经济动态中受益，尤其是旗下布鲁明戴尔百货（Bloomingdale’s）——该品牌第三季度销售额同比增长9%。

斯普林表示，尽管低收入家庭在缩减开支，但只要高收入购物者认为价格合理，他们仍愿意大肆消费。

不过，这种分化也凸显了巴韦所关注的风险——尤其是“K型”经济的上半段最终是否会出现崩溃。

“这是一种风险情景，”他说，“可能因市场遭遇某种冲击，或是劳动力市场疲软的势头已足够强劲，导致‘K型’上半段崩溃，最终经济陷入衰退。”

即便如此，巴韦仍强调，美国经济展现出的韧性超出了许多人的预期。“我不想对经济前景一味地悲观绝望，”他表示，“我知道目前市场上有很多负面情绪，但我认为也有一些积极信号值得我们关注。”

这些积极信号包括：高端消费领域表现强劲，以及美银实时信用卡数据中呈现的向好趋势——巴韦称这一趋势“在今年给我们留下了深刻印象”。

美银在最新数据中指出，感恩节前后的假日信用卡消费表现疲软，但季初需求（尤其是线上消费和非必需服务消费）比预期更为强劲。

此外，根据AdobeAnalytics的数据，今年“黑色星期五”线上销售额达118亿美元，创历史新高，较去年增长逾9%；“网络星期一”销售额同比增长7.1%，达142.5亿美元。

消费者对电子产品、服装和家居用品的购买意愿较高，同时“先买后付”（buynow，paylater）支付方式的使用量也创下纪录，以享受更大力度的折扣优惠。