强烈声明
本文仅作为我的投资记录，文中提到的任何操作或看法，均可能充满我的偏见和错误。文中提到的任何个股或基金，都有可能价值归零。
请坚持独立思考，万万不可依赖我的判断或行为作出买卖决策。你的钱只能由你自己负责，切记切记。
本周交易
无
目前持仓
下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
上期数据
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不算三年后估值；
②对指数基金采用历史市净率计算买点卖点，不估值；
③持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
④仓位加总可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。
收益率
本周沪深300指数下跌1.70%
我的实盘净值上涨0.22%
2023年内沪深300指数-13.69%
我的实盘净值-6.51%
注①：我的实盘年度收益率，按基金净值法收益率和资金加权收益率孰低取值，均不含新股、新债收益。
注②：沪深300指数收益未包含成分股现金分红，年化收益率数据略有低估。
重要事项
12月11日，分众传媒发布《公司股东分红回报规划（2024年度-2026年度）》，（以下简称‘规划’）感兴趣的朋友可以找原文来读，这里我们简单划一下重点。
首先是利润分配方式，包括现金、股票或现金+股票，而公司会优先采用现金分红。
其次是利润分配周期，也就是分红的频率，原文意思是每年出年报后提出分红方案，当然也不排除中期现金分红。比如2022年11月28日，公司发布《2022年前三季度利润分配预案》，就属于年度分红之外的中期现金分红。
还有就是现金分红的具体规定，《规划》显示，“在符合《公司章程》利润分配政策的基础上，公司每年度按照不低于当年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的80%进行现金分红。而当年已实施的股份回购金额视同现金分红。”
大家不要看到80%就激动，因为《规划》中还留下两个小漏洞。
一是上文中提到的《公司章程》。
我将其中涉及到利润分配的部分内容进行截图放在这里了，感兴趣的朋友可以找原文看。
当然，客观来看，目前分众确实处于成熟期，而且已经基本完成对优质资源点位的占据，最近应该是“无重大资金支出安排”的，前几年有过一次大举扩张，但想必是低效点位不具备什么价值，所以不久之后在点位上又进行了优化和收缩。目前来看，除了海外扩张之外，没有什么需要花大钱的项目，而海外扩张的话，用人民币又不太方便，所以才会有之前港股上市的打算。综上所述，无论是看过去几年的分红情况，还是对未来几年进行展望，80%应该是没有问题的。
二是净利润的计算口径。
《规划》中用的是“当年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”，而不是我们进行估值时常用的“归母净利”。二者的区别从他们的名字上就可以理解——二者之间就差一个“非经常性损益”。
而对于分众传媒来说，“非经常性损益”中的大头，其实是zf补助。
所以，“扣非归母净利”还是要比“归母净利”少一些的，按这个口径计算现金分红比例，也更容易达到并超过80%这个标准。
最近因为上周周记中推测的那个原因，分众的股价跌跌不休，而随着这份“利好”的公告发布，股价终于止跌企稳了，对于这种基本牌稳定的公司，前几年的分红与回购可圈可点，这份公告发与不发，其实之前早就做到了，我估计之所以挑这个时候发，一方面是给股东们吃一颗定心丸（别管是不是换了一部分股东），另一方面公司还想在股价高位的时候赴港增发呢，股价一直跌下去可不行，所以把分红的思路拿出来和大家公告一下，你好我好大家好嘛。
当然，话说回来，我们投资分众传媒，也并非冲着分红去的。
分红确实是公司回馈股东的重要方式之一，但归根结底，我们投资分众传媒的根本逻辑，还是要落在其“周期股”的本质上——作为一家广告传媒公司，其业绩随经济起伏而上下波动——利用席勒十年平均市盈率对其业绩和市值进行相对保守的预估，而随着经济好转，其业绩和市盈率则大概率会实现大幅提升，从而实现戴维斯双击，带给我们丰厚的投资回报，这才是我们更为期盼的。
而分红，则可以当做安全垫看待。
就算股价不涨，最起码每年现金分红的收益率（也就是股息率），也要比银行的定期存款强一点，而万一股价下跌，股息率则变得更高（注：股息率=每股分红÷股价），当“利息差”高到一定程度的时候，股价就跌不动了，因为“贪图”高息分红的投资者会赶来接盘，这就是经营稳健且分红比例稳定的公司，其股价所具有的“安全垫”。
按照我的实际买入价计算，去年的两笔分红股息率约7.7%，而在今年这种普跌的情形下，其股价也并未跌穿我的买入成本，目前依然浮盈约30%，表现还是不错的——这里说的不仅是股价，也是在夸他的经营模式和竞争优势，这才是能做出投资决策的根本。如果对这部分内容感兴趣，请点击历史文章从《人心红利》，看分众传媒。
对于分众这份公告，我们就聊这么多。
其他几家公司这周并没有重要事项，而宏观经济方面，国内要等等看救地产的效果，以及其他经济指标（如CPI、PMI等）何时能有好转，目前这个样子，“通，缩”两个字都快成禁忌词汇了。国外的话，美联储虽有降息预期，但最快也要等到明年3月份才会看到行动，目前也没太大关注价值。
今天在路上满是积雪的情况下，带娃出去吃了个饭还玩了一会，雪地漂移真是太刺激了哈哈，回来晚了，今天周记就简单点，朋友们晚安。
