法国行将崩溃了。法国财长甚至已公开发出预警——法国这样下去，就需要国际货币基金组织的解救。 法国财政部长布鲁诺・勒梅尔最近的表态更是让这种担忧雪上加霜，他公开警告，如果由总理贝鲁领导的少数派政府在 9 月 8 日的信任投票中垮台，国际货币基金组织（IMF）可能不得不介入法国的财政与经济事务。 这是欧元区核心国家首次被摆上可能接受国际救援的台面，消息一出，市场对法国资产的信心瞬间崩塌。要知道，法国现在的公共债务已经达到了 3.411 万亿欧元，超过其 GDP 的 115%，而且还在以每小时 1200 万欧元的速率疯狂增长，这相当于每 30 秒就印出一张百万欧元的钞票，这样的速度让任何财政紧缩计划都显得杯水车薪。 法国国家统计和经济研究所 6 月 26 日发布的数据显示，截至 2025 年第一季度末，法国公共债务总额已升至 33458 亿欧元，占国内生产总值的 114%，较去年底上升 0.7 个百分点，短短一个季度就增加了 405 亿欧元。 而按照当前的增长速度，到 8 月底突破 3.4 万亿欧元已成定局。更棘手的是，这笔巨额债务的结构正在变得越来越危险，法国和意大利的国债利差已经缩小到 0.03%，一旦法国融资成本超过意大利，它将成为欧元区融资最贵的国家，这在 2008 年之后从未发生过。 瑞士百达资产管理公司的投资顾问克里斯托弗・登比克直言，市场已经开始预期国际信用评级机构将下调法国主权债务评级，这意味着法国未来借钱的成本还会更高。 政治僵局让这场债务危机雪上加霜。法国总理贝鲁在 8 月 25 日宣布，将于 9 月 8 日召集国民议会对政府进行信任投票，试图为 2026 年预算案的通过扫清障碍，但三大主要反对党已明确表示不会支持。 这场投票的核心争议在于如何平衡财政紧缩与民生需求，极右翼国民联盟提出四条红线 —— 禁止涨电价、禁止降低政府医保报销额度、禁止增加企业用人成本、禁止将养老金与通胀脱钩，每一条都直击财政紧缩的要害。 政府在前三条上做出了让步，但在最花钱的养老金问题上不肯松口，因为让养老金和通胀脱钩可以为政府省下 32 亿欧元开支，可就是这占社保预算法案 0.5% 的节省，却成了压垮政府的最后一根稻草。 这种政治僵局直接导致财政政策陷入恶性循环。法国政府计划在 2029 年将财政赤字缩减至 GDP 的 2.9%，但与此同时又追加了 65 亿欧元的国防预算，这种矛盾的操作让市场疑虑重重。 更尴尬的是，想通过紧缩开支还债，却发现一收紧开支，消费和税收就跟着下滑，反而让债务状况更差。法国正陷入一个致命的悖论：不紧缩，债务雪球越滚越大；一紧缩，经济活力就被扼杀，税收来源减少，债务占 GDP 的比例反而更高。 OECD 的预测显示，尽管法国政府宣布了相当于 GDP 0.7% 的开支削减，2025 年预算赤字仍将维持在 GDP 的 4.4%，公共债务占比预计达到 115.6%。 银行系统的脆弱性让这场危机更加凶险。法国的银行持有大量本国国债，一旦主权信用评级下调，这些债券价值缩水将直接冲击银行资产负债表。8 月 26 日银行股的暴跌并非偶然，而是市场对这种连锁反应的提前预警。 瑞讯银行分析师伊佩克・奥兹卡德斯卡娅警告，法国国债收益率存在大幅飙升的风险，可能在欧盟国家中处于最弱势地位。而欧洲央行的货币政策也难以提供有效支持，尽管欧洲央行在 2025 年 4 月进行了第七次降息，将存款机制利率降至 2.25%，但这既无法解决法国的结构性财政问题，又可能因为刺激有限而加剧通胀隐患。 更糟糕的是，法国的经济基本面难以支撑债务偿还能力。2025 年 4 月法国制造业 PMI 初值为 48.2，服务业 PMI 初值为 46.8，综合 PMI 初值为 47.3，全都低于 50 的荣枯线，显示经济活动持续收缩。 到 6 月份，欧洲制造业 PMI 虽然微幅上升到 48.8%，但法国制造业 PMI 仍在下降，持续处于收缩区间。这种经济疲软导致税收增长乏力，而通胀虽然在 8 月同比降至 0.9%，但服务价格仍在上涨，居民实际购买力受损，消费意愿低迷，进一步拖累经济增长。 社会动荡则让这场危机雪上加霜。2025 年 4 月，法国多地发生针对监狱、狱警住宅及青少年司法系统建筑的连环袭击事件，至少 10 处司法机构遭袭，30 辆车被焚毁或损坏，部分地点甚至遭到重武器射击。 更令人绝望的是外部环境的恶化。作为法国的核心盟友，德国 2025 年经济预计零增长，连续第三年未能实现正增长，自身难保的德国根本无力援助法国。
