TikTok【游资看点】
1、随着OEM在新能源车的产品布局日益完善，在各价格范围内具备规模优势的企业，将最有可能受益。同时认为，采用双轨定位，即内燃机车型和新能源车型的OEM，在2026年的竞争中更具优势，因这能在可能的政策变化中提供对冲保护。
2、25H1，15家上市猪企合计出栏9662万头，同比+32.4%；市占率达26.4%(同比+6.3pct)，创历史新高。25年以来进入第二波市占率提升加速期，优秀猪企在猪价承压状态下、受益于成本持续优化而仍能保持领先利润、拉开差距。25年以来上市猪企月度猪价持续下行，且显著低于行业平均水平；均重方面，6月以来基本呈现下行状态。关于25Q4猪价走势，整体需求处于持续放大区间，但8月之后的供应端呈现加速提升状态，猪价走势可能较为波折。
我们分析认为，基于产能&效率研究框架，25年能繁母猪方面压力有所放缓，但养殖效率存较快提升可能，使得25年生猪出栏量大概率同比提升，意味着同期生猪均价同比下行。但受饲料原料价格均值低位、养殖效率提升等支撑，优秀猪企成本优化速度提升，25年优秀猪企利润将依旧可观。在上述基础上，叠加政策作用，26年行业产能端、出栏端或有新的变化。
当前行业竞争已进入到精细化管理竞争阶段，叠加考虑生猪养殖行业估值相对低位，重点推荐“大猪企”温氏股份、牧原股份，“中小猪企”天康生物，关注神农集团、德康农牧及板块内相关猪企。
