11月18日，日本财务大臣片山皋月明确表态：“近期外汇市场出现极端单边且快速的波动，我们深感忧虑，正以高度紧迫感监控包括投机驱动的过度波动在内的市场动向”。 2025年11月18日，美元兑日元汇率升至155.38，突破155关口，创下近十个月高点。这一变动源于美日利率差扩大，美国联邦基金利率维持高位，而日本央行坚持低利率。日本政府推出规模庞大的经济刺激计划，高市内阁补充预算达数十万亿日元，大部分依赖新债发行，导致投资者抛售国债。20年期国债收益率升至约1.6%，拍卖认购率下降，市场流动性趋紧。片山皋月在记者会上表示，政府密切关注投机引发的汇率失序，这种单边急剧走势推升进口能源价格，企业成本增加。 日本央行持有的国债面临巨额浮亏，无法轻易加息，因为企业债务占GDP逾250%，利率每升1%会抹掉大量利润。过去干预汇市消耗外汇储备，目前剩余约1.15万亿美元，仅够短期支撑。丰田汽车等出口企业受益于汇率变动，但美国关税壁垒导致出口量下滑，成本额外增加数千亿日元，形成产量升而收入滞的局面。日本制造业贸易逆差扩大，汽车和电子产业贡献主要份额。 刺激计划旨在拉动增长，却放大贬值效应，新债发行令市场信心不足。片山皋月指出，美国联邦储备局高利率政策加剧利差，促使资金外流。日元走低利于出口盈利回流，但隐藏产业转移问题。松下和东芝等企业将生产线移至中国和东南亚。近五年，制造业海外投资规模庞大，占GDP一定比例。越南对日出口电子元件占比高，这些订单原本多属日本本土。 国债收益率曲线倒挂，家庭储蓄率降至低位，削弱危机缓冲。外汇储备缩减，而国债总额膨胀。片山皋月重申政府监测市场，避免投机扭曲汇率。市场反应平淡，日经指数下跌，投资者对政策效果持疑。 日元贬值暴露债务积累、政策失调和制造业外流三大缺陷。债务源于低增长和高支出，利息支付占税收大比例。政策上，日本央行宽松与美联储紧缩对比，导致资金流出。产业空心化体现在企业转移基地，如索尼部分生产线迁往泰国，本土就业减少。
