【 】 2025年以来，A股市场非理性炒作时有发生，从“龙字辈”“蛇年概念”，到马年的“玄学叙事”，从借壳传闻炒作到名称谐音、数字偏好的无厘头投机，脱离基本面的资金狂欢多次扰乱市场生态。细究不难发现，年内非理性炒作呈现出三大特征：一是，炒作逻辑从讲故事转为“拼玄学”，资金从跟随“小作文”转向聚焦名称吉利、数字偏好、地域概念及K线结构反常的标的；其二，炒作主体呈现散户跟风的现象，一些散户在越不敢买越涨的博弈心理驱动下跟风入场，最终沦为“接盘侠”；其三，炒作模式呈现“快进快出”的特征，资金在短期投机中大多快速套现离场。这种脱离公司基本面的非理性投资，严重侵蚀着资本市场的内在稳定性。首先，对于投资者而言，当炒作退潮，股价的快速下跌会导致中小散户损失惨重；其次，对于相关上市公司而言，股价的急涨急跌不仅会损害公司的形象，还会对公司的正常发展造成影响；最后，从市场生态的角度出发，股价与基本面严重背离，会导致价格发现功能失灵，进而使得资本错配。值得关注的是，根据中国结算及上交所数据，截至2025年6月末，A股投资者总数已突破2.4亿户，其中个人投资者占比超99.76%，约为2.39亿户。我国A股市场中小投资者占据主体地位的特征，使得非理性炒作的危害被进一步放大。
