本轮调整，一方面与前期科技主线涨幅较大，需要通过回撤换手，降低交易拥挤度有关以外，另一方面的主要原因就是境内外流动性有所压制。 境内方面，从10月金融数据来看，新增社融同比少增，M1的增速开始回落，M2延续下行。宏观流动性驱动股市上涨的逻辑会边际弱化，后续需要PPI转正等基本面接力继续驱动。海外方面，在本轮调整前，市场对于美联储12月降息的预期大约在90%上下，目前已经下修到了45%左右。美联储降息对于全球流动性的至关重要，近期对美股及A股均产生了不小的影响。 行情何时止跌？后续观察，在我看来主要三个抓手：1、美联储的货币政策走向；2、12月发布的11月金融数据中流动性变量情况；3、12月中央经济工作会议对于宏观及产业政策的预期。当然，指数止跌是一个层面，部分板块有可能先于指数止跌，并带领大盘企稳。
