2023年的营收在去年下跌的基础上加速下跌了三分之一，126亿元的营收规模不及峰值年份的一半。退潮后，不管是裸泳的人，还是穿好泳衣的人，都是浮不起来了。
在其单列的各项业务中，除了“企业财税服务”业务之外，其他都在同比下跌之中，特别是“防伪税控”业务，同比下跌了41%，仅为12.3亿元。要知道，在2019年时，该项业务的收入高达54.1亿元，在持续四年下滑后，所剩不多了。随着各省市区的发票改革持续推进，该业务极有可能会在2024年跌入10亿元以内。
失去了在“防伪税控”业务方面的入口和流量支撑，航天信息的“企业财税服务”业务在未来也将面临很大的竞争。特别是随着上一代财务人的老去，新成长起来的年轻一代财税工作人员，可能就会完全独立地选择这类服务商的产品，那时候就只有靠产品实力说话了。
有趣的是，航天信息的毛利率不但没有下降，反而持续增长了四年，2023年比2019年都快有翻倍的表现了。其实，当年他们有较大规模的低毛利率金融业务，这部分业务的下降，也会导致毛利率提升。
就是因为毛利率的提升，在2022年及以前，其毛利额稳定在50亿元左右很多年，其盈利能力的变化不大，销售净利率几乎没有降，净资产收益率随着资产运营效率的下降而降低。
但是，2023年还是稳不住了，哪怕毛利率增长在加速，也挡不住销售净利率和净资产收益率向比定期存款还低的区间跌去。
2023年，第一大业务——“企业财税服务”业务的毛利率有小幅增长，另外三大业务的毛利率都是下跌的。但是，由于“企业财税服务”业务的收入小幅增长和其他业务收入大幅下跌，营收的结构变化，导致平均毛利率反而大幅提升了。
相当于赚钱的业务少了，哪怕赚钱的效率低，也还是在赚钱的；少了这些业务，整体上就会少赚钱。为何我们在资源不受限的时候，要用“净现值法”，而不是“现值指数法”或者“内含报酬率法”来判断业务的取舍呢？因为，只要能多赚钱，又不会导致资源不足，站在商业的角度就是划算的，应该去做的生意。
分季度的情况更加不乐观了，因为离现在最近的2023年四季度，营收暴跌近六成，已经出现了高达2.6亿元的亏损，就算是年度计提减值损失等影响。但是，三季度也在亏损，似乎问题有点严重了，还得看看主营业务是不是也在亏损？
如果看分季度的成本费用分析，2023年四季度，主营业务的形势还不错，主营业务盈利空间接近15个百分点。虽然营收暴跌导致期间费用占营收比，同比有翻倍不止的增长，但毛利率也暴增至41%，基本能抵消掉期间费用占比上升的大部分影响。包括三季度在内的2023年全年，主营业务都是盈利的，亏损主要来自于其他收益方面的较大影响，这个我们后面再看。
2023年的主营业务盈利空间下降至7个百分点，是最近几年最差的表现了，虽然比2019年差得不多，但当时的营收规模是2023年的两倍多，而且其他收益方面也还有重大差异。
期间费用中管理费用最高，然后才是研发费用，一年近10亿元的研发投入，按理说是可以做很多事的，就看他们以后在完全竞争的市场环境中，如何运用好这些研发资金了。
在其他收益方面，2019年为净收益4亿元，2023年为净损失0.5亿元，当你很赚钱的时候，这方面会让你赚得更多；当你走下坡路的时候，这方面也会烦人地来拖累你，经济规律就是这样“无情”地影响着你。
2023年，政府补助和投资收益方面的净收益，抵不住更多的“信用减值损失”（主要是应收账款坏账损失）和“资产减值损失”，于是就出现了净损失的现象。至于公允价值收益和损失这方面的事，我们都不想说，因为，他们慢慢也就没有那么多闲钱和闲心去搞那些名堂了。
由于其他收益的规律性不强，收益和损失的发生季度也无法配比，2023年主要是上半年的两个季度是净收益，下半年的两个季度是净损失，就导致分季度的净利润波动较大。实际上其季度间的波动主要还得看营收，净利润看全年却更加合理一些。
现金流量的表现还过得去，虽然“经营活动的净现金流”下降较大，但仍然是净流入的状态，毕竟只是盈利下降，并没有亏损。最近这些年的经营性长期资产投资规模不小，航天信息其实也是想提前转型，来应对税收管理方式改革带来的冲击，只是现在看来，结果不是很理想而已。
哪怕折旧和摊销的金额也不小，航天信息的“经营性长期资产”的增长速度仍然很快。更多的投入和资源占用，营收还是跌去了一多半，哪怕扣除以前金融性质的低毛利率业务，现在的经营成果，仍然是一个不好意思交给老师的寒假作业。
偿债能力当然是很强的，对于一家持续日进斗金20多年的公司，仅仅是盈利下降，还不至于对其资产结构造成冲击。也就是说，航天信息还有很多次试错的机会，直到找到可以重回当年巅峰的新业务支撑；当然也可以选择相对低调一些，节省开支以适应新环境，将就现有的业务做些优化。
究竟怎么走呢？或许他们也还没拿定主意，因为不断增长的“经营性长期资产”，说明选择的是前者；而“缩表”（波动性缩减总资产）的结果又说明，或许后者也是可以接受的，只是要显得有点被动才更心安吧。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
