根据最新的行业数据和市场分析，目前光伏板块已显现出明确的底部特征，并且正在进行修复，但是否全面进入“上升通道”，还需要观察一些关键因素。

下面这个表格梳理了当前市场的核心信号，可以帮助快速把握整体情况。

市场维度

核心信号

解读

企业盈利

多家龙头公司2025年第三季度业绩扭亏为盈或大幅减亏。

行业盈利能力开始修复，是最积极的信号。

政策环境

"反内卷"政策预期升温，相关部门拟加强产能调控。

旨在限制无序竞争，推动供需回归平衡，提振市场信心。

供给侧

资本开支显著放缓，企业库存压力有所缓解，落后产能加速出清。

供给端收缩，为价格和盈利回升创造条件。

需求侧

2025年全球装机需求预计保持增长，但其增速趋于平稳。

需求基础仍在，但爆发式增长难现，需要更理性的增长预期。

板块估值

光伏产业指数连续三年负收益，估值处于历史偏低位置。

提供了较高的安全边际，但上涨需基本面的持续改善来驱动。

当前市场的积极信号

综合来看，以下几个积极变化是市场认为板块完成筑底的主要依据：

· 盈利底已现，龙头率先复苏：企业财报是最直接的证明。上游硅料企业盈利改善最为明显，例如大全能源、协鑫科技等在2025年第三季度均实现了扭亏为盈。同时，下游的一体化组件企业如隆基绿能、晶澳科技等也通过降本增效，实现了亏损大幅收窄。

· 政策底明确，"反内卷"成共识：行业层面，国家和行业协会正积极推动"反内卷"，引导产能有序退出。预计后续将有更严格的产能调控政策出台，严禁新增产能，这有助于从根源上改善供需关系。

· 供给端出清加速：在持续亏损的压力下，企业扩产动力大幅减弱。同时，西南地区多晶硅基地因枯水期电价等因素减产，以及光伏玻璃千吨线以下中小窑炉的淘汰，都表明供给端正在主动和被动地进行收缩。

· 需求稳中有进，结构优化：根据行业预测，2025年全球光伏新增装机量仍将保持10%以上的增速。此外，中东、亚太等新兴市场需求的快速增长，以及美国市场因高贸易壁垒带来的超额利润，都为具备全球布局能力的头部企业提供了更好的盈利空间。

仍需关注的风险与挑战

尽管曙光已现，但断言整个板块已进入全面上升通道为时尚早，仍有以下风险点需要关注：

· 供需平衡依然脆弱：目前行业的产能过剩幅度依然较大。盈利的改善更多是源于"减产挺价"，而非需求端的强力拉动。如果产能退出速度不及预期，价格战的风险依然存在。

· 企业财务压力尚未完全解除：行业整体的资产负债率依然高企，同时应收账款和存货周转天数仍处于相对高位，这意味着企业的现金流和经营压力仍然不小。

· 技术迭代带来不确定性：电池技术正处在从PERC向TOPCon、HJT、xBC等下一代技术迭代的关键期。这对于行业是好事，但对于技术路线选择失误或跟进不及的企业，则可能面临被淘汰的风险。

明显底部特征

板块内龙头股票基本完成筑底，呈现明显的底部或者拐点特征：

· 下跌的低点确认；

· 年线走平并出现拐点上行；

·股价站上年线并且底部不断抬高、波段高点不断突破；

图1、2、3分别是光伏板块龙头个股弘元绿能、隆基绿能、锦浪科技的日线走势图，可以看到已经明显完成筑底且出现波段上涨的趋势，光伏板块内不少个股的走势与上述个股的走势类似。

图1 弘元绿能日线走势图

图2隆基绿能日线走势图

图3 锦浪科技日线走势图

投资布局参考

如果看好光伏板块的长期价值，在当前时点可以考虑以下策略：

1. 聚焦龙头，关注"剩者为王"：在行业出清过程中，头部企业凭借技术、成本和规模优势，拥有更强的抗风险能力和市场份额提升潜力。可以重点关注各细分环节的龙头，如硅料领域的通威股份、协鑫科技，一体化组件领域的隆基绿能、晶科能源，以及辅材龙头福斯特等。

2. 把握技术迭代主线：新技术是打破内卷、创造超额收益的关键。可以关注在BC电池、钙钛矿、贱金属浆料等前沿技术领域布局领先的公司。

3. 布局高景气细分环节：逆变器（尤其是含储能业务的）环节业绩增长相对稳健，同时光伏玻璃等环节由于产能管控更严，有望率先实现盈利修复。

总而言之，光伏板块已经走出了最黑暗的时期，底部特征显著，并开启了修复进程。然而，这个进程可能不会一蹴而就，板块更可能进入一个 "震荡筑底，结构分化" 的阶段。

投资机会上，建议重点关注率先盈利修复的上游龙头、具备全球竞争优势的一体化组件企业，以及技术迭代和细分高景气赛道中的领先企业。