1月26日，洋河股份再遭重击，股价开盘暴跌超7%，创2017年11月以来新低。

消息方面，洋河在1月23日晚间披露了业绩预告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润21.16亿元-25.24亿元，同比下降62.18%-68.30%；扣除非经常性损益后的净利润18.53亿元-22.61亿元，同比下降66.92%-72.89%。

洋河的业绩下滑超乎预期，要知道2025年前三季度公司净利润尚有39.75亿元，而全年净利润却降至20亿元左右。

意味着去年4季度，洋河可能出现了约20亿元左右的亏损。实际上从2025年三季度，洋河酒已经出现了亏损，三季度单季亏损3.69亿元，同比下滑158.38%。

对于业绩下滑，洋河股份解释称，报告期内，白酒行业处于深度调整期，行业竞争格局深刻变革，存量竞争加剧背景下，公司受到市场需求减少、品牌势能减弱、渠道库存加大、渠道利润下降等挑战，中端和次高端价位段产品承压较大，部分市场销售受阻，销量明显下降。

洋河的遭遇并非个例，当下白酒企业普遍面临业绩承压。在洋河之前披露业绩预告的水井坊和口子窖也遭遇重挫，水井坊预计2025年实现营收30.38亿元，同比大幅下降42%；归母净利润3.92亿元，同比下降71%；口子窖预计2025年归母净利润“腰斩”，为6.62亿元至8.28亿元，同比减少50%至60%，创下口子窖上市以来最大年度净利润跌幅。

从整体来看，2025年前三季度，A股20多家白酒上市公司中，只有贵州茅台和山西汾酒保持营收净利正增长，其他都出现了下滑。

这一系列数据揭露出当前白酒行业残酷的现状。在库存高压之下，白酒行业正面临量价齐跌的局面。

作为五年前市场上最火爆的行业，白酒行业为何在这两年集体爆冷？原因在于上一轮白酒牛市非理性繁荣，导致市场过度投资，积累下巨大的泡沫。

自2016年以来，无论是一线酒企，还是三四线区域性白酒纷纷走向全国化扩张，同时以高端化之名进行了大幅提价，剑指千元价格带。

然而大多数酒企品牌力根本无法支撑全国化扩张。所以在这一轮行业深度调整中，业绩最先出现的垮塌的是三四线白酒品牌。

以洋河股份为例，其优势区域在苏浙地区，但截至2025年上半年末，洋河省内经销商数量为3010家，省外经销商数量为5599家。

而在全国市场上，洋河的品牌力相较于茅台、五粮液等品牌稍逊一筹，同等价格带上洋河并不占据优势。

所以一些区域性白酒全国化实际上只是吃了一波渠道红利和价格红利，产品并未触达终端消费者，由此形成了渠道上的库存“堰塞湖”。

面对市场严峻的销售形势，洋河在这两年以去库存、稳价盘为主导，对主要产品进行配额管控，取消经销商硬性打款任务，转而推行“以开瓶为导向”的动销激励政策。

据悉，洋河全国核心市场经销商库存较年内高点普遍下降30%—60%，河南部分海之蓝代理商甚至实现清库。

不过截至2025年三季度末，仅洋河自身财报上都还趴着190亿的存货，而渠道上到底还有多少库存，依然是个谜。