就在蔚来2025年第四季度首次实现季度盈利的同时，理想却遭遇了暴跌。

3月12日，理想汽车公布2025年第四季度及全年财务业绩。数据显示，理想第四季度净利润仅有0.2亿元，较2024年同期的35亿元暴跌99.4%。全年净利润11亿元，同比下降85.8%。交付量也从50万辆降到40.6万辆，少了近两成。

不过，对于这份城市，市场并没有过于紧张，因为理想的账上还躺着上千亿现金，足够支撑其进行下一阶段的布局。

在随后的财报电话会上，理想汽车董事长李想给出了一个颇有野心的目标，2026年实现超过20%的增长。按2025年40.6万辆的交付量推算，这意味着今年要冲击50万辆的年销目标。

一边是利润大幅缩水，一边是千亿现金在手，还要逆势定下高增长目标。这份财报里到底藏着什么样的逻辑，值得拆开来看。

利润“缩水”但有千亿“家底”

从全年维度看，理想汽车经历了一年的战略调整期。

财务数据显示，理想汽车2025年实现总收入1123亿元，同比减少22.3% 。利润端的波动确实明显，全年净利润为11亿元，相较2024年的80亿元大幅收窄85.8% 。

若剔除股份支付薪酬费用等因素，非美国公认会计准则净利润为24亿元，同样低于市场预期。这是理想汽车在经历了2023-2024年的高速增长后，首次出现营收与利润的双双下滑。

值得注意的是，即便在调整期，理想汽车依然保持了18.7%的全年毛利率，且连续三年保持盈利，成为新势力阵营中少有的兼具“造血”能力与盈利韧性的企业。

利润下滑的主要原因不难理解。产品周期切换，老款车型进入生命周期末端，新款车型还在爬坡，加上行业价格战持续，理想选择在这一年主动放缓节奏，把更多精力放在内部效率的提升上。

关键的变化发生在第四季度。当季营收288亿元，环比增长5.2%。净利润虽然只有0.2亿元，但相较第三季度6.24亿元的亏损，已经明显改善。自由现金流也由负转正，达到25亿元。

李想在财报会议上的表述很直接：“经过2025年的主动战略调整，四季度以来我们在组织效率、供应能力和销售体系方面开始看到积极变化。”

更让市场安心的是理想的“家底”。截至2025年末，公司现金储备高达1012亿元。千亿现金在手，意味着理想不仅能在行业下行期保障研发与基建的投入，更有余力进行战略性的新业务探索。

理想汽车CFO李铁在财报中表示：“稳健的财务状况也为业绩提供支撑，助力公司实现年度净利层面的盈利......为我们把握具身智能领域的广阔机遇、加速全球拓展提供了充足动能。”

一年烧掉113亿做研发

2025年，理想的研发费用达到了113亿元，占收入的10%以上，创下历史新高。过去三年，理想累计研发投入已经高达330亿元，相当于“每三天烧掉一亿”。

这笔巨额资金流向了哪里？答案不仅仅是汽车，更是AI。

可以说，理想汽车正在经历从“汽车企业”转向“具身智能企业”。

2025年，理想的研发投入中AI相关支出占比约50%。9月，其自研的VLA司机大模型开始全量推送，新增智能辅助驾驶里程30.7亿公里，辅助驾驶用户活跃率高达99.5%。

硬件研发方面，理想自主研发的5纳米制程智能驾驶芯片“马赫100”已完成流片并进行了道路测试，计划于2026年部署上车。这款芯片专门为跑大模型优化，据说实际算力远超行业主流水平。

此外，其还在年底发布了一款售价为1999元的AI眼镜Livis，这款眼镜只有36克重，能拍照录像，能和理想同学对话，还能和汽车车机联动。

有人调侃：车企不好好造车，跑去卖眼镜？

但李想不这么看。他把这款眼镜看作是“将AI体验从车内延伸到车外”的关键一步。按照他的设想，理想未来不是一家汽车公司，而是一家“全球领先的人工智能终端企业”。

新周期将聚焦产品和出海

当然，光有技术还不够，车终归是要卖的。

2026年，理想将迎来一个重要的产品大年。李想在财报电话会中明确，2026年第二季度，全新理想L9将正式上市，新车将在动力系统、智能驾驶和底盘技术上实现全面升级。

据透露，全新一代理想L9 Livis将搭载两颗自研马赫100芯片，并应用全线控底盘，完成从“人驾原生”到“人机共驾原生”的进化。同时，自研的第三代增程器也将随新车上车，实现无感发电。

用李想的话说，这是理想过去三年AI技术积累的“首次全面兑现”。

此外，纯电产品线也在加速。去年下半年，理想陆续发布了六座纯电SUV理想i8和五座纯电SUV理想i6。随着电池供应瓶颈缓解，其月交付量也在持续攀升。

同时，海外市场也没闲着。2025年12月，理想一口气进入埃及、哈萨克斯坦和阿塞拜疆市场，三款主力车型同步推出。加上此前已经布局的乌兹别克斯坦，理想在中亚、高加索和非洲的市场版图已经初具规模。

对于2026年第一季度，理想预计交付8.5万至9万辆车，同比减少3.1%至8.5%；收入总额预计为204亿元至216亿元，同比减少16.7%至21.3%。

提及2026年全年目标，李想表示，要在今年实现20%的销量增长。2026年是理想汽车第三代平台向市场交付的关键一年，理想对即将发布的新一代产品竞争力也充满信心。

结语

从2025年的财报可以看出，理想汽车正经历一场深刻的“换挡期”。短期来看，会在销量与利润的增速放缓；长期看，千亿现金支撑下的AI重注、自研芯片的落地以及海外市场的破局，或许正在为其下一个十年的增长埋下伏笔。

对于理想而言，2025年不是降速，而是蓄力。当2026年搭载马赫芯片的全新L9驶下生产线，市场或许会看到一个完全不同于以往的理想汽车，它不再只是一家成功的增程车企，而是一个拥有底层AI能力的具身智能玩家。