连涨九天的市场笑容下，资深投资者却在悄悄调整仓位，警惕着明年春季可能到来的变数。
“账户有三连阳了，三连阳之前是两连跌，两连跌之前是六连阳......”近期，一位投资UP主对自己持仓“18个股17个涨”的描述，反映出当前A股市场显著的赚钱效应。
截至12月6日当周，上证指数围绕3900点附近呈现U型走势，市场在经历了前期的波动后，确实展现出一定的韧性。
然而，表面的上涨是否意味着趋势的确立？市场在“红多绿少”的表象下，真实的宏观图景和资金情绪究竟如何？
宏观脉搏：经济弱修复与价格信号当前宏观经济呈现出 “弱修复中现积极信号” 的特征。根据国家统计局数据，11月份制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善。
生产指数为50.0%，位于临界点，表明制造业生产总体稳定；新订单指数为49.2%，比上月上升0.4个百分点，显示市场需求景气度也在回升。
从价格指标观察，经济或许正触及阶段性底部。10月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅已连续第6个月扩大。
同期，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.1%，但降幅连续第3个月收窄，环比更是由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨。
PPI与CPI的“剪刀差”（PPI减CPI）长期为负，但负值差距在不断缩小。这一变化常被解读为经济触底、即将进入复苏早期的信号，因为这意味着上游成本压力减弱，而中下游企业的利润空间有望得到修复。
市场体温：交投情绪与资金画像市场的热度不仅看指数涨跌，更要看资金的真实参与度。近期A股市场的成交额呈现温和但有所保留的特征。
本周（截至12月6日当周）成交额平均值在1.7万亿元，较上周的1.74万亿元进一步缩量。市场已连续16个交易日的成交额维持在2万亿元以下。
这种“价涨量缩”（指数上涨，但成交额变小）的态势，通常被解读为市场上行动力有待观察。
另一个反映市场高风险偏好的指标——融资融券余额，目前继续在2.48万亿元左右的高位运行。这显示场内杠杆资金依然活跃，但占比与历史峰值相比仍有距离。
从增量资金角度看，散户大规模入场的迹象尚不明显。10月A股新开户230.99万户，较9月份环比下降21.36%。
外部风浪：全球流动性转向与汇率波动下周全球市场将迎来“央行超级周”，外部流动性环境面临重大变化。市场对美联储12月降息的预期已高度一致，据CME“美联储观察”工具显示，降息25个基点的概率已升至87%。
降息预期的升温，主要基于通胀数据的温和表现。美国9月核心PCE物价指数同比上升2.8%，低于预期的2.9%。美联储官员的表态也显示，其关注点正从抗通胀更多地向防范就业市场风险倾斜。
然而，美联储内部对未来政策路径存在显著分歧。在12名有投票权的委员中，已有5名对进一步宽松表示反对或怀疑。因此，本次降息更可能是一次“鹰派降息”，即降息的同时对未来路径保持谨慎。
与此同时，主要非美央行政策分化。市场预期日本央行可能在12月加息，而欧洲央行因经济增长数据上修，近期进一步宽松的紧迫性降低。
美元指数因此承压，本周累计下跌0.5%，接近五周低点。人民币汇率则因内外因素面临考验，离岸人民币汇率测试7.3重要心理关口。
投资主线：在轮动与聚焦中寻找平衡在当前宏观与市场环境下，机构策略呈现出 “均衡配置，聚焦主线” 的特点。中信建投证券建议，把握“高景气成长+稳定红利+周期复苏”的组合机会。
近期盘面上，已形成“科技+资源”双轮驱动的格局。
科技成长领域，特别是符合技术突破与国产替代逻辑的细分赛道，在估值消化后仍被看好。消费电子、半导体、商业航天等板块近期表现亮眼。
资源周期板块则受益于全球复苏预期与大宗商品价格走强。有色金属板块因铜价创下新高而领涨。
此外，具备高股息率与估值安全边际的低估值蓝筹板块，因其在四季度业绩验证窗口的确定性优势，正吸引长期资金的关注。
后市展望：跨年行情的可能与约束对于A股后市，多家机构认为当前市场处于政策红利与流动性宽松的双重窗口期，跨年行情启动的概率较高。
国内层面，即将召开的重要会议将为年末及明年初的市场提供明确的政策指引。叠加北向资金近期呈现持续净流入态势，市场信心有望逐步提升。
外资机构对中国资产的看法也趋于乐观。摩根士丹利近期将中国股市重新定义为“有成长性的市场”，并给出了沪深300指数2026年12月4840点的目标点位。高盛、经合组织（OECD）等机构也相继上调了对中国经济增长的预测。
不过，市场也面临一些短期约束。技术面上，上证指数在3830-3930点区间震荡整理的格局尚未打破。前述市场成交额的缩量也表明，向上突破需要更强烈的催化因素或更充裕的增量资金。
当外资机构纷纷上调对中国经济增长的预测时，摩根士丹利已将中国股市重新定义为 “有成长性的市场” ，并为沪深300指数设定了未来一年的目标点位。
高盛、经合组织紧随其后，调整了他们的预测模型。与此同时，美联储降息预期推动美元走弱，国际铜价悄无声息地刷新着历史高位。
市场在3900点附近反复震荡，成交额却连续16个交易日未能突破2万亿元关口，这温和的放量仿佛在诉说着资金的犹豫。