新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月24日，鹤壁海昌智能科技股份有限公司（以下简称“海昌智能”）披露招股书。海昌智能计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：高性能线束装备的研发、生产和销售。

从收入结构看，设备及设备备件业务收入占比为78.72%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例设备及设备备件78.72%模具及模具备件18.29%其他(补充)1.46%其他0.97%信息系统0.57%

招股书显示，海昌智能的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.931.931.49速动比率（倍）1.391.301.02资产负债率（合并）48.50%50.31%63.24%应收账款周转率（次）2.102.12/存货周转率（次）2.361.99/息税折旧摊销前利润（万元）14571.4214947.6813113.93归属于母公司所有者的净利润（万元）11475.9312109.4810763.92每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.24-0.350.37每股净现金流量（元/股）0.51-0.150.41归属于发行人股东的每股净资产（元/股）6.374.933.42加权平均净资产收益率25.40%36.27%49.04%每股收益(元/股)1.431.511.35

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，海昌智能已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.20亿元、6.52亿元、8.00亿元，同比变动25.37%、22.59%；净利润分别为1.08亿元、1.21亿元、1.15亿元，同比变动12.50%、-5.23%；经营活动净现金流分别为2929.07万元、-2831.95万元、9924.80万元，同比变动-196.68%、450.46%；毛利率分别为38.92%、38.71%、34.21%；净利率分别为20.69%、18.56%、14.35%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.2亿元、6.5亿元、8亿元，复合增长率为23.97%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1.2亿元、1.1亿元，复合增长率为3.25%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长22.59%，净利润同比增长-5.23%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长26.12%，营业收入同比增长22.59%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.63、0.59、0.65。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为38.92%、38.71%、34.21%，最近两期同比变动分别为-0.55%、-11.61%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为49.04%、36.27%、25.4%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为20.69%、18.56%、14.35%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为34.21%高于行业均值26%，存货周转率为2.36次低于行业均值2.47次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为34.21%高于行业均值26%，应收账款周转率为2.1次低于行业均值4.53次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.86低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为14.11%、15.44%、15.89%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.03亿元、6.58亿元、8.39亿元，占总资产之比分别为81.10%、82.87%、84.72%；非流动资产分别为1.41亿元、1.36亿元、1.51亿元，占总资产之比分别为18.90%、17.13%、15.28%；总资产分别为7.44亿元、7.94亿元、9.90亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为63.24%、50.31%、48.50%；流动比率分别为1.49、1.93、1.93。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为42.86%、存货占总资产之比为23.57%，固定资产占总资产之比为10.10%，有息负债占总负债之比为29.87%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.1低于行业均值4.53。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.36低于行业均值2.47。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为48.5%，高于行业均值42.96%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.1亿元、1.2亿元、1.1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为12.5%、-5.23%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为38.92%、38.71%、34.21%，最近两期同比变动分别为-0.55%、-11.61%。

四、募集资金情况

海昌智能本次公开发行股票数量不超过2666.67万股，拟募集资金为4.52亿元，其中28600.00万元用于线束生产智能装备建设项目，7700.00万元用于研发中心建设项目，8900.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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