新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月24日，北京康美特科技股份有限公司（以下简称“康美特”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

康美特本次公开发行股票数量不超过2121.00万股，拟募集资金为2.21亿元，其中保荐机构为广发证券股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，康美特的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）3.622.491.79速动比率（倍）2.871.911.44资产负债率（合并）16.53%22.30%27.18%应收账款周转率（次）3.363.583.40存货周转率（次）3.954.384.57息税折旧摊销前利润（万元）10076.517445.286685.03归属于母公司所有者的净利润（万元）6270.074513.514795.42每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.420.120.18每股净现金流量（元/股）0.09-0.100.08归属于发行人股东的每股净资产（元/股）4.133.693.31加权平均净资产收益率13.21%10.73%12.82%每股收益(元/股)0.520.380.40

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，康美特已经触发24条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.41亿元、3.84亿元、4.23亿元，同比变动12.56%、9.99%；净利润分别为4795.42万元、4513.51万元、6270.07万元，同比变动-5.88%、38.92%；经营活动净现金流分别为2125.79万元、1452.39万元、5010.79万元，同比变动-31.68%、245.00%；毛利率分别为31.17%、36.16%、38.86%；净利率分别为14.05%、11.75%、14.84%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.4亿元、3.8亿元、4.2亿元，复合增长率为11.27%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为9.99%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.5亿元、0.5亿元、0.6亿元，复合增长率为14.35%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为38.92%，上一期增速为-5.88%，出现大幅上升。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动9.99%，销售费用同比变动-11.49%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长21.29%，营业收入同比增长9.99%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为29.51%、29.62%、32.66%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.66、0.44、0.67。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为31.17%、36.16%、38.86%，而行业均值分别为22.55%、22.66%、21.85%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为38.86%同比变动7.47%，存货周转率为3.95次同比变动-9.73%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为31.17%、36.16%、38.86%，持续增长；存货周转率分别为4.57次、4.38次、3.95次，持续下降。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为38.86%高于行业均值21.85%，存货周转率为3.95次低于行业均值5.65次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为38.86%同比变动7.47%，应收账款周转率为3.36次同比变动-6.3%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为38.86%高于行业均值21.85%，应收账款周转率为3.36次低于行业均值8.43次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.8低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.39亿元、2.77亿元、3.18亿元，占总资产之比分别为43.80%、48.56%、53.47%；非流动资产分别为3.07亿元、2.93亿元、2.77亿元，占总资产之比分别为56.20%、51.44%、46.53%；总资产分别为5.47亿元、5.70亿元、5.95亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为27.18%、22.30%、16.53%；流动比率分别为1.79、2.49、3.62。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为23.18%、存货占总资产之比为11.09%，固定资产占总资产之比为36.92%，有息负债占总负债之比为15.12%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.36低于行业均值8.43。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为4.57，4.38，3.95，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.95低于行业均值5.65。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.72低于行业均值1.06。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.9亿元，公司产业链话语权或待加强。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为15.53%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.5亿元、0.5亿元、0.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-5.88%、38.92%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为14.05%、11.75%、14.84%，最近两期同比变动分别为-16.38%、26.3%。

三、募集资金情况

康美特本次公开发行股票数量不超过2121.00万股，拟募集资金为2.21亿元，其中15500.00万元用于半导体封装材料产业化项目(有机硅封装材料)，6600.00万元用于补充流动资金。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为16.53%。

康美特主营业务为：公司主要从事电子封装材料及高性能改性塑料等高分子新材料产品研发、生产、销售。自设立以来,公司坚持以研发驱动业务发展,围绕有机硅封装材料、环氧封装材料及改性可发性聚苯乙烯材料三大技术平台持续进行技术突破和产业化发展。其中,公司电子封装材料的主要产品形态为LED芯片封装用电子胶粘剂,产品广泛应用于新型显示、半导体通用照明、半导体专用照明、半导体器件封装及航空航天等领域;公司高性能改性塑料的产品形态为改性可发性聚苯乙烯,产品广泛应用于运动及交通领域头部安全防护、电器及锂电池等易损件防护、建筑节能等领域。报告期内,公司主营业务没有发生过重大变化。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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