新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月25日，广东省天行健新材料股份有限公司（以下简称“天健新材”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

天健新材本次公开发行股票数量不超过1427.86万股，拟募集资金为3.97亿元，其中保荐机构为国金证券股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市通商律师事务所。

招股书显示，天健新材的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.421.381.45速动比率（倍）1.291.281.31资产负债率（合并）67.47%66.92%61.22%应收账款周转率（次）2.102.102.26存货周转率（次）13.2911.9012.08息税折旧摊销前利润（万元）9541.4610649.728192.19归属于母公司所有者的净利润（万元）6352.098288.756180.42每股经营活动产生的现金流量（元/股）-0.400.83-3.96每股净现金流量（元/股）-0.730.650.68归属于发行人股东的每股净资产（元/股）9.878.726.64加权平均净资产收益率15.83%25.42%30.42%每股收益(元/股)1.481.941.51

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，天健新材已经触发27条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为8.32亿元、9.34亿元、11.29亿元，同比变动12.18%、20.93%；净利润分别为6159.35万元、8285.44万元、6352.09万元，同比变动34.52%、-23.33%；经营活动净现金流分别为-1.70亿元、3570.07万元、-1722.11万元，同比变动121.05%、-148.24%；毛利率分别为20.34%、22.25%、16.09%；净利率分别为7.40%、8.87%、5.62%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8.3亿元、9.3亿元、11.3亿元，复合增长率为16.48%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、0.8亿元、0.6亿元，复合增长率为1.55%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长20.93%，净利润同比增长-23.33%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动20.93%，销售费用同比变动-16.66%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长24.09%，营业收入同比增长20.93%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为49.01%、51.48%、52.83%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为52.83%，高于行业均值24.62%

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.56、0.75、0.87。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长20.93%，经营活动净现金流同比下降148.24%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为16.09%，低于行业均值17.9%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.34%、22.25%、16.09%，最近两期同比变动分别为9.36%、-27.69%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为30.42%、25.42%、15.83%，呈现逐年下降态势。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.27低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.33亿元、8.19亿元、8.95亿元，占总资产之比分别为86.14%、72.53%、68.84%；非流动资产分别为1.02亿元、3.10亿元、4.05亿元，占总资产之比分别为13.86%、27.47%、31.16%；总资产分别为7.35亿元、11.29亿元、12.99亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为61.22%、66.92%、67.47%；流动比率分别为1.45、1.38、1.42。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为45.91%、存货占总资产之比为6.30%，固定资产占总资产之比为26.95%，有息负债占总负债之比为74.74%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为2.26，2.1，2.1，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.1低于行业均值7.28。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.31，1，0.93，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为4.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为6.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为51.68%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长51.68%，营业成本同比增长30.51%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为50.13、42.81、3.22，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为67.47%，高于行业均值37.58%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、1.7亿元、1.5亿元，公司经营活动净现金流分别-1.7亿元、0.4亿元、-0.2亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-23.33%，上一期增速为34.52%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.6亿元、0.8亿元、0.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为34.52%、-23.33%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.34%、22.25%、16.09%，最近两期同比变动分别为9.36%、-27.69%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为7.4%、8.87%、5.62%，最近两期同比变动分别为19.91%、-36.61%。

三、募集资金情况

天健新材本次公开发行股票数量不超过1427.86万股，拟募集资金为3.97亿元，其中19000.00万元用于天行健新材料制造中心项目(二期)，4000.00万元用于天行健新材料研发中心项目，8685.53万元用于东莞奥能改性塑料生产线技术改造项目，8000.00万元用于补充流动资金。

天健新材主营业务为：高性能改性工程塑料的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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