新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月26日，安徽富印新材料股份有限公司（以下简称“富印新材”）披露招股书。富印新材计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要经营精密功能材料(主要包括精密功能胶粘材料、精密功能泡棉、精密功能膜材)的研发、生产、销售和服务。

从收入结构看，精密功能胶粘材料业务收入占比为78.25%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例精密功能胶粘材料78.25%精密功能膜材14.32%精密功能泡棉7.18%其他(补充)0.25%

招股书显示，富印新材的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.621.591.35速动比率（倍）1.411.311.12资产负债率（合并）49.22%49.61%47.75%应收账款周转率（次）2.252.47/存货周转率（次）5.044.28/息税折旧摊销前利润（万元）13807.209814.934972.44归属于母公司所有者的净利润（万元）8182.635608.071443.96每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.050.510.54每股净现金流量（元/股）1.260.280.11归属于发行人股东的每股净资产（元/股）7.456.105.10加权平均净资产收益率17.75%15.04%5.09%每股收益(元/股)1.200.840.22

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，富印新材已经触发21条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.53亿元、5.44亿元、7.24亿元，同比变动20.17%、33.02%；净利润分别为1870.88万元、6296.28万元、8908.17万元，同比变动236.54%、41.48%；经营活动净现金流分别为3595.23万元、3592.36万元、7150.25万元，同比变动-0.08%、99.04%；毛利率分别为31.55%、33.74%、34.98%；净利率分别为4.13%、11.57%、12.31%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.5亿元、5.4亿元、7.2亿元，复合增长率为26.43%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长43%，营业收入同比增长33.02%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为38.72%、48.76%、52.42%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为52.42%，高于行业均值28.76%

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.75、0.64、0.68。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为31.55%、33.74%、34.98%，而行业均值分别为38.15%、33.06%、32.42%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为34.98%高于行业均值32.42%，应收账款周转率为2.25次低于行业均值7.57次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.99%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.3亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为6.03%、5.86%、3.99%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.99%，销售费用/营业收入为6.42%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.8低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.12亿元、5.40亿元、6.87亿元，占总资产之比分别为57.11%、59.72%、62.64%；非流动资产分别为3.09亿元、3.64亿元、4.10亿元，占总资产之比分别为42.89%、40.28%、37.36%；总资产分别为7.21亿元、9.04亿元、10.98亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为47.75%、49.61%、49.22%；流动比率分别为1.35、1.59、1.62。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为34.57%、存货占总资产之比为8.21%，固定资产占总资产之比为25.58%，有息负债占总负债之比为53.53%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.25低于行业均值7.57。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.2亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为887.4万元，较期初变动率为124.07%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长124.07%，营业成本同比增长30.53%。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为0.38%、0.39%、0.54%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长75.28%，应收账款较期初增长43%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.6亿元，较期初增长59.73%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为49.22%，高于行业均值25.77%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、0.7亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、0.4亿元、0.7亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为41.48%，上一期增速为236.54%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

富印新材本次公开发行股票数量不超过1900.00万股，拟募集资金为4.04亿元，其中19984.46万元用于精密功能材料生产建设项目(一期)，8317.64万元用于研发中心建设项目，5082.89万元用于信息化建设项目，7000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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