金价震荡了三个多月了，下面怎么走？高盛唱多3700、4000，认为中国在秘密购买

从4月开始，金价就进入震荡模式，在3200-3500之间波动，似乎震幅还越来越小。金价今年涨幅不小，但全是前4个月涨的。

在交易意义上，这是在清理“不坚定分子”。前面大涨，就吸引了不少投机资金。现在不涨了，这些资金吃亏以后，就会退出，而且价格高了，保证金也会要求更多。纽约黄金冲高3500，上海黄金单日成交破纪录，投机资金的作用很大。震三个月，不再单边上涨，投机的就跑了不少。

黄金上涨真正的动力，是坚定买家，以中国央行为首的全球多国央行。央行增持黄金是当战略资产的，买了就不会卖，上上下下折腾意义不大。

这里有一个技术性问题，中国央行报告的买入量很小，一个月几吨，甚至报出来零增加。

业界一直怀疑，甚至肯定，中国央行其实买了很多，但没有入库。主要是从伦敦OTC市场买的，到瑞士就没数据了。但应该就是到中国了，因为中国与瑞士贸易数据诡异。图中蓝线是高盛估计的中国购买量，红线是央行报告的量。

业界认为，中国央行肯定是买了不少。但拖拖拖，到某个时间点，忽然戏剧性报告很大的增幅，绝对不可能是一个月买的。

基于央行是“坚定买家”的假设，高盛预计，黄金2025年底目标是3700，2026年中4000。这是一个多头预测，感觉比较合理。一个是看多，二个是升得没那么急。