哈喽，大家好，我是小方，今天，我们主要来看看，在AI这场全球瞩目的未来竞赛中，什么才是托举公司闯过“生死关”的关键力量。
AI创业，一场“烧钱”又“熬人”的马拉松大家都知道人工智能很热，是未来，但很多人可能不知道，搞AI研发，尤其是大模型这类前沿技术，本质上是一场极其“烧钱”又“熬人”的超长马拉松，这跟以前做互联网APP、搞个电商平台完全不是一回事。
它有几个很要命的特征：技术研发周期长得吓人，动不动以5年、10年为单位，而且结果谁也不敢打包票；烧钱的速度更是惊人，训练一次顶尖大模型，花费数以亿计美元是家常便饭，更关键的是，钱砸下去，可能好几年都看不到回头钱，企业一直处在亏损状态，有统计说，全球倒掉的AI公司里，接近七成是没熬过从“技术突破”到“赚钱盈利”这段“死亡之谷”的。
国家层面，正在为“耐心”铺路正是因为看到了AI企业的这些特殊性，从2024年底到2025年，国家在顶层设计上，对“耐心资本”的推动可以说按下了加速键。
今年1月，国务院发文专门谈到要促进政府投资基金高质量发展，里面明确提出要“发展耐心资本”，3月，“耐心资本”这个词第一次被写进了政府工作报告，从一个行业概念升级成了国家级的战略指引，到了5月，科技部、人民银行等七个部门联合出台文件，给出了更具体的路线图，目的就是引导更多“耐得住寂寞”的长期资金，流向科技创新，特别是AI这样的前沿领域。
这一连串的动作信号非常明确：国家知道硬科技创业的难处，正在从资金供给的源头上，想办法创造更适合它们生长的环境，不再单纯用短期内是否盈利来评判一家科技公司的价值。
科创板，给了“硬科技”一个展示的舞台说到为科技企业提供资金支持，就不得不提科创板，这个2018年设立的板块，最大的特点就是“包容”，它允许那些“硬核”但暂时不赚钱的公司上市融资，这在国内资本市场是一个重大的突破。
到2025年10月，科创板上市公司接近600家，其中AI相关企业超过200家。像大家熟悉的寒武纪、云从科技，都是借助科创板的第五套上市标准（允许未盈利企业上市）登陆资本市场的，数据显示，这些公司上市后，平均研发投入强度高达11%以上，远高于主板公司，而AI企业的研发强度更是夸张，平均超过60%，这说明，这个市场确实吸引并留住了那些愿意把钱持续砸向技术研发的公司。
不过，一个有趣的现象是，截至2025年中，在科创板按照第五套标准（未盈利）上市的公司，全部集中在生物医药行业，这反过来说明，对于AI企业，尤其是那些处于更早期、研发烧钱更厉害的大模型公司，现有的上市门槛依然不低，它们对上市前“耐心资本”的需求更为迫切。
一个最新案例：“长期主义”的胜利光说理论可能有点抽象，我给大家讲一个最近发生的、很能说明“耐心资本”价值的具体故事，就在最近，国内一家人工智能公司“深度求索”发布了其最新的DeepSeek-V3模型，性能达到了全球最顶尖的水平，引发业内很大关注，但比起技术本身，更值得玩味的是它背后的资本故事。
这家公司从成立之初，拿的就是“国家队”和顶级投资机构的长期资金。比如，中关村科学城公司、亦庄国投等具有政府产业背景的资本，以及像高瓴、红杉这样同样秉持长期投资理念的市场化机构，是它的核心投资方。这些投资方有一个共同点：不追求短期回报，愿意给科学家和技术团队足够长的“发育”时间。
结语AI的竞争，是一场关于未来的竞争，这场竞赛的底层，不仅是算法的较量、数据的比拼，更是资本耐心的较量。
当我们的资本市场、我们的投资理念，能更好地理解和容纳那些需要“慢火慢炖”的硬科技公司时，我们才有可能跨越更多的“死亡之谷”，在塑造未来的关键领域，真正握有主动权。