中国飞机被扣在俄罗斯！开资料显示，目前至少有27架中国商用飞机滞留在俄罗斯，而实际数量可能更高，达到数十架，这些飞机涉及多家中国租赁公司和航空公司，因国际制裁、法律纠纷及俄罗斯政策变动而陷入困境，尽管部分企业已通过赔偿或法律诉讼挽回部分损失，但剩余飞机的追讨仍面临重重阻碍。 航空租赁的跨境融资链条，藏着一套精密的 “美元游戏规则”：中国租赁公司在爱尔兰设立的特殊目的公司（SPV），通常以飞机为抵押，从汇丰、巴克莱等国际银行获得美元贷款，利率比国内低 2.3 个百分点。 这套模式支撑着中国租赁业近七成的海外业务，却在俄罗斯制裁中暴露出致命短板。 俄罗斯航司的租赁付款流程更显复杂。 以俄航为例，其支付的租金需先汇入爱尔兰 SPV 账户，扣除贷款本息和税费后，剩余部分才转回中国母公司。 这种设计让每架飞机的资金流转成本降低 11%，但也让资金链与国际银行体系深度绑定。 2022 年 3 月，欧盟制裁令一出，汇丰银行直接冻结了俄航在伦敦的租金准备金账户，导致中国租赁公司瞬间失去现金流。 制裁对融资条款的冲击远超预期。 中银航空租赁的 17 架飞机中，12 架的贷款协议包含 “制裁触发条款”—— 若承租人所在国被列入欧盟制裁名单，银行有权要求立即偿还 30% 本金。 这意味着公司需额外筹备 4.29 亿美元，相当于 2022 年净利润的 1.8 倍。 为解燃眉之急，中银不得不以 6.7% 的利率发行新债，比年初融资成本高出 210 个基点。 俄罗斯的反制措施加剧了资本矛盾。 其第 178 号总统令要求租金以卢布结算，汇入俄罗斯境内账户，但中国租赁公司的 SPV 还需以美元偿还贷款。 2022 年卢布汇率暴跌 46%，国银租赁收到的卢布租金兑换成美元后，仅能覆盖贷款利息的 68%，被迫动用自有资金填补缺口，全年财务费用激增 3.2 亿元。 日发精机的 5 架波音 757 陷入更棘手的资产抵押困境。 这些飞机的抵押权归属纽约梅隆银行，贷款协议规定 “任何形式的资产滞留超过 90 天，银行可强制处置抵押物”。 2022 年 6 月，银行启动违约程序，日发精机不得不支付 1200 万美元违约金才暂缓处置，这笔钱相当于该业务半年的利润。 山河智能的 DHC-8 飞机虽获保险赔偿，却遭遇 “跨境理赔陷阱”。 其爱尔兰 SPV 投保的伦敦劳合社保单，规定赔偿款需先偿还未结清的瑞士信贷贷款。 1.64 亿元理赔到账时，62% 被直接划扣还贷，实际流入国内的资金仅 6232 万元，远低于预期。 滞留飞机的资产估值体系也彻底失灵。 国际评估机构对中银航空租赁的 A320neo 重新估值时，不仅扣除了 30% 的制裁折价，还因俄航擅自改装航电系统，额外计提 15% 的技术减值。 每架飞机的评估值从 9800 万美元骤降至 5100 万美元，触发了贷款协议中的 “资产价值不足条款”，进一步压缩融资空间。 这场资本风暴催生了新的应对模式。 国银租赁在 2023 年推出 “人民币闭环方案”：与俄航签订新协议，租金以人民币支付至香港账户，再通过中资银行跨境结算，绕开国际银行体系。 这种模式虽使融资成本上升 1.5 个百分点，但保障了资金流稳定，目前已有 3 架飞机采用该方案。 资本层面的教训尤为深刻：当跨境融资的 “美元闭环” 遇上地缘政治，任何精巧的金融设计都可能失效。 或许未来，中俄航空租赁将更多采用 “人民币 - 卢布双账户” 机制，在资本流动的惊涛骇浪中，为资产安全多筑一道堤坝。 如果各位看官老爷们已经选择阅读了此文，麻烦您点一下关注，既方便您进行讨论和分享，又能给带来不一样的参与感，感谢各位看官老爷们的支持！
