价值投资日志[超话] 海外：鲍威尔表态偏鸽，港股或迎补涨契机
杰克逊霍尔经济研讨会（Jackson Hole Economic Policy Symposium）于2025年8月22日晚10：00（北京时间）召开。
鲍威尔的讲话传递出“相机抉择”的鸽派信号，具体来看：
（1）强调劳动力市场的下行风险（尽管失业率维持4.2%，但私营部门创造的就业处于低位）。在谈及劳动力市场时，鲍威尔两次使用“sharply”，凸显对裁员增加和失业率上升风险的担忧。
（2）尽管承认通胀粘性，但首次提到关税对于通胀的“一次性”影响。鲍威尔指出，一个“合理的基准假设”是关税将带来物价水平的一次性上升，但这一效应需要时间才能在经济中逐步显现。
（3）从《长期目标与货币政策策略声明》中所体现的美联储第二次货币政策框架公开评估的结果，鲍威尔对于劳动力市场的关注进一步提升。
短期来看，失业率等核心劳动力市场指标成为美联储研判经济形势和调整政策立场的重要参考，为9月降息打开了一定空间。
会议后，9月降息预期从不到80%升至90%附近，资本市场定价更积极：美元指数下跌约1%，黄金上涨约1%，2年期美债收益率下行约10bp，标普500涨幅扩大1个百分点。
从大类资产表现而言，或更应关注港股的补涨机会：
A股：美联储偏鸽的信号可能存在边际利好，但当前A股市场仍是“以我为主”，不会改变行情主导逻辑。
港股：伴随美联储重启降息，港股外资力量存在超预期可能。过去几年外资持续流出港股，市场对外资的预期一直较低，但近期外资或已有边际改善的迹象出现（6月以来港股指数表现弱于A股，但AH溢价指数创近六年新低）。Jackson Hole讲话成为阶段性催化剂，若9月美联储如期降息，流动性环境转松，中美贸易关系继续趋稳，外资延续企稳改善或有望超预期。
美债：目前位置，新增仓位性价比不高。
黄金：降息或带动金价走强，中期可作为防御性配置延续持有。
美股：结构性机会仍在，但不宜过度追高，需关注基本面数据的拐点。
