自从去年美联储开启降息周期以来，全世界的投资者都紧紧盯着美联储主席的一举一动，全球无数人的命运，很可能会因为鲍威尔的一句话而发生剧变。而今天我们要讨论的主题，就是美联储到底会不会降息，以及如何预判美联储的降息决议。
从机构职责上来看，美联储通过加息降息和扩表缩表来实现两个主要任务：保证就业充分，维持物价稳定。美联储的降息决议依赖于量化的经济指标，也就是以PCE和CPI为代表的物价指数，以及美国劳工部发布的就业数据。因此，只要能够解读出物价指数和就业数据所代表的经济意义，就可以在很大程度上预判出美联储是否会降息，以及会以多大力度降息。
此前，由于川总的强硬表态，并不惜动用司法力量对美联储主席发起直接攻击，市场普遍认为美联储会在2026年加快降息节奏，但是最近这两周，美国劳工统计局相继发布的CPI和非农就业数据，让这一看似板上钉钉的事件又增加了一些不确定性。
在1月9日，劳工部发布数据称，2025年12月，全美总共新增5万个非农就业岗位，失业率为4.4%，环比下降约0.2%。从表面看来，这个数据似乎是美国经济软着陆的信号，但是拆开了看其数据组成结构，这份非农就业数据报告充满了人为粉饰的痕迹。
问题首先在于，新增的5万个就业岗位，远低于市场预期的7万个。作为总人口超3.4亿、劳动力人口超1.6亿的大型经济体，年轻人新加入就业市场，老年人退休回家，劳动力市场每个月都会有大量的自然新陈代谢。有分析认为，非农就业岗位每个月起码得新增10万个以上才能维持相对良性的经济活力，而如今的新增就业岗位起码少了一半，这就意味着，如今的美国就业市场，已经完全不能支撑经济的良性发展了。
可能有人会有疑问，既然新增岗位不及预期，那失业率怎么还下降了呢？
接受过九年义务教育的朋友们都知道，想要让一个分数变得更大，除了增加分子之外，还可以减少分母，而美国的失业率数据，在新增就业疲软的情况依然有所下降，就是因为劳动参与率的持续走低。这些人可能是因为长期找不到工作而放弃了求职，也可能是被无处不在的斩杀线以某种方式清除了，总之，这部分人群被剔除出分母的统计范畴，在客观上有利于失业率数据的美化。
更为恶劣的是，劳工部似乎已经把数据下修当做一种数据操控的惯例了。他们会在市场高度关注就业率的时候，发布一个高于预期的数据，以安抚市场情绪，然后等两个月市场情绪平静下来之后，再轻描淡写地大幅度向下修正之前的数据。
劳工部承认，前两个月的就业数据存在严重高估，经调整后，10月和11月的新增就业岗位被下修了7.6万个。如此严重的数据操纵，就好比贾会计向股民们宣布，今年公司盈利了1个亿，然后过了两个月又发公告，说不好意思各位，贾会计之前算错账了，我们其实是亏了1个亿，虽然数据不好看，但是还是请各位坚定的看好我们公司的股价，你猜猜股民们会作何反应？
除此之外，拆开12月新增非农就业岗位的组成部分，同样能发现很多问题。
拆解这5万个新增岗位的行业结构，我们可以发现：餐饮酒吧行业新增2.7万个岗位，医疗保健行业新增2.1万个，社会救助领域新增1.7万个，三大领域合计贡献了绝大部分就业增长。
在这其中，医疗保健和社会救助一共新增了3.8万个岗位，即便创造出了就业，但是这能代表经济回暖吗？回归到微观层面我们就能发现，这些岗位基本上就是护士护工，或者是福利服务人员，这其实代表着美国所要承担的社会治理成本和人口老龄化的成本，不仅不能算作经济增长的动能，反而可以视为一种刚性成本，是在与那些真正能创造财富的行业争抢有限的优质劳动力。
而在能代表经济活力的零售行业板块，在作为消费旺季的12月，不仅没有贡献新的工作机会，反而还减少了2.5万个岗位。美国的12月份，有点类似于我国春节所在的一二月份，有新年假期和年底大促，一般来说都是年内的消费高峰期，而2025年的12月，这些零售商家不仅没有大肆招人，反而还削减了岗位。春江水暖鸭先知，对经济景气度反应最为敏感的商家们，集体用行动说明，目前的美国经济并没有什么好转的迹象。
而制造业的新增岗位继续减少了8000个。无论MAGA分子喊多少遍制造业回流的口号，无论大而美法案补贴了多少钱，美国的实体产业的萎缩，势必会越来越难以逆转。
除了就业数据之外，劳工部随后公布的CPI数据同样也暗藏玄机。
1月13日，美国劳工部发布数据，12月核心CPI同比上涨2.6%，为2021年3月以来最低水平，低于市场预期的2.7%；而环比数据为+0.2%，同样也低于市场之前预期的+0.3%。
虽然美联储最青睐的通胀指标是核心PCE，但是CPI同样是衡量通胀水平的重要参考依据。从表面上来看，12月的CPI数据可以被视为是通胀降温的有利证据，对于降息来说算是利好，但是德意志银行和摩根斯坦利不约而同地在研报中指出，这个数据存在技术性美化，真实的通胀情况远不如数据表现出来的这么温和。
数据偏差主要是因为信息技术商品和无线电话服务这两个分项出现了异常。根据劳工部的数据，12月份无线电话服务价格环比大跌了3.3%，而信息技术商品价格也下跌了2.1%，两者合计拉低核心CPI约6个基点，影响颇大。
德意志银行指出，这两项服务价格的下降，并非是美国的通讯和技术服务板块发生了结构性通缩，而是因为到了年底，电信服务商和网络平台为了冲业绩而搞的临时性促销活动，并不能体现出物价走低的趋势。
而另一组数据可能更能反映真实的通胀情况。克利夫兰联储剔除了统计数据中波动最剧烈的两端，只保留最能代表主要物价水平的中间部分数据，得到了截尾均值CPI。这个数据显示，12月份的截尾均值CPI依然高达2.95%，中位数CPI甚至达到了3.08%，这两个数据都显著高于目前官方公布的2.6%。
然而还有更糟糕的，比整体CPI数值更麻烦的地方在于CPI的组成结构。
在商品层面，服装价格上涨0.59%，创下自2025年2月以来第二大月度涨幅；家庭用品价格上涨0.54%，为2024年11月以来的第三大涨幅。而本轮通胀中最为顽固的住房租金，尽管市场预期租金会随着新房供应量增加而回落，但数据显示，主要住所租金环比上涨0.26%，业主等价租金上涨0.31%，均回升至2025年前三个季度的平均增速水平，占据CPI权重最大的房租价格，依然牢牢锁在高位。
如今的CPI指标，已然不能作为判断是否需要降息的重要依据了，而美联储之所以更青睐PCE指标，是因为与PCE相比，CPI除了数据滞后和覆盖面较窄以外，更本质的区别在于调研视角。CPI的调研视角是消费端，是以抽样调查的形式，挨个询问上万户家庭上个月的各项开支分别是多少，并依据家庭反馈的信息，以一套预设权重来处理相关数据，具有很大的主观性和不准确性，而PCE的数据主要来源于企业调查，数据更全面更准确更具有时效性。
与40年前相比，CPI的统计方法已经发生了显著变化，其中有两项重要变化被大量批评者认为，是在刻意生成较低的通胀数据。
第一项变化是链式CPI的替代效应，简单来说，就是统计机构认为，当你经常吃的牛排价格上涨时，你会转而消费相对便宜的汉堡肉，那只要汉堡肉的价格没涨，你的生活成本就没涨；
第二项变化是质量调整，比如说作为生活必需品的手机，今年手机的价格已经从去年的5000块涨到了7000块，按理说物价上涨就是通胀的体现了，但是统计机构认为，这上涨的2000块是由于手机性能提升和功能完善带来的溢价，手机更好用了，卖的贵一些也是情理之中，怎么能算是通胀呢？
这样的技术调整的确有其合理性存在，但是这种统计方式更加主观，而且往往会低估老百姓所面临的实际通胀压力。至于这样的调整，到底是劳工部的无心之举，还是有意为操控数据留下后门，大家心里都有数。
现在，我们姑且把劳工部数据操控的事情放在一边，就单从目前的已公布数据上来看，美联储面临的也是一个两难的局面：通胀很顽固，就业也不乐观，似乎降不降息都有问题，最佳方案就应该是维持现有利率水平，等待经济指标的进一步变化。
但如今的美联储，未必会完全遵循货币逻辑、铁面无私地进行调控，而是越来越沦为美国财政主导下的附庸。
如今大家对于美元体系的信任与依赖，很大程度上是基于对于美联储独立性的认可，而美联储的口碑，也是由其多年以来一直坚持的强硬姿态所奠定的，比如说70年代末期开始执掌美联储的保罗·沃克尔，被称为是美联储历史上最强硬的鹰派人物。他不顾时任总统里根的再三请求，顶着全国上下各种利益团体的压力，坚决将联邦基准利率上调至19%的高位，成功遏制了一度高达两位数的通胀，为美国随后20年的盛世打下了坚实基础。那个时候的美国和美联储，是货币逻辑的捍卫者，他们尊重经济数据，敢于直面经济现状，敢于对本国经济下狠手，所以才使得美元这一主权货币赢得了堪比黄金的信用地位。
但是如今的情况却完全不同了。面对越来越强大的国际竞争对手和日益尖锐的国内矛盾，美国维持国际主导地位的代价越来越大，联邦政府的债务累积到了38万亿美元的天文数字，每年高达1万亿美元的利息开支使得联邦政府的施政空间越来越小。作为旧秩序下的最大既得利益群体，美国政府肯定不会任由美元信用崩盘，不会任由利息支出超出财政承受能力而导致的美债违约，也要尽量维持美股的表面繁荣，所以他们一定会降息，也一定会用各种手段去粉饰通胀和就业数据，让他们的降息决议看起来是顺理成章的。
通过名义利率小于真实利率的方式来消解债务，是美国政府的惯用手法：欠的债他们认可，承诺的利息也会兑现，但由于放水所带来的货币实际购买力的下降，债务实际上就被逐步消解掉了。当你买入国债的时候，100美元可以买一块手表，但等你拿回本息的时候，100美元可能就只能买一条表链子了。而这部分看似消失的债务成本，就这么悄无声息的转嫁到国内老百姓以及全球任何一个他们可以欺负的国家身上了。
但如今，美国政府一直暗地里施展的这套金融手段，伴随着国力的相对衰落，以及一个金毛老登的意外上台，越来越清晰的展现在了世人的面前。
最初世界各国对于川总脑回路的震惊与不适应，其实是因为对他治国逻辑的不熟悉。他一改传统美国政客高举正义大旗的伟光正的形象，通过各种看起来蛮横不讲理的方式，明目张胆在全世界捞好处，其实质就是在用商人治理公司的逻辑，去操纵美国这台国家机器。
假如你是一家陷入经营困境的大企业CEO，在你上台之后，是不是会想办法裁汰冗员，缩减内外部开支？是不是会想办法收缩业务线，聚焦于主业？是不是会想办法利用大公司在行业内的优势地位，与交易对手讨价还价，提高产品利润率？是不是会利用媒体造势，包装新概念，推出新产品，并让市场对此买单？
对照着上文提出的这几个方向，川总上台之后的种种行为逻辑都变得清晰了起来：他为什么会退出各种国际组织，为什么会支持马斯克搞政府效率部，为什么会在战略收缩之后对委内瑞拉强硬出手，为什么会大打关税战，为什么会支持星际之门项目，为什么要高呼制造业回流，其一切行为的本质就是由于他对美国这一整个国家，贯彻了他治理公司的那一套逻辑。
正因为是以CEO的视角来治理国家，川总才会做出有别于政治家的各种另类之举。政治家讲究隐忍和克制，讲究战略布局，讲究师出有名，哪怕干的尽是鸡鸣狗盗的勾当，也一定要高喊几句自己都不信的正义口号。而企业的CEO则是更追求效率，直截了当甚至是简单粗暴的作风反而会被认为是雷厉风行的能力体现。在商业谈判中，如果某一方企业占据优势地位，那他就可以为所欲为，压根不会在乎交易对手的感受，而从理性的生意角度出发，弱势方哪怕再委屈再觉得羞辱，看在利益的份上，也会乖乖低头认怂。
川总骨子里觉得，凡是不能给美国带来直接经济效益的项目都应该砍掉，只要美国出人出力参与的事件，那就理应捞点好处回来。他觉得应该趁着美国在国际竞争中依然占据优势的情况下多占点便宜，反正大家对于美国的目的心知肚明，那就不用再为了掩饰而额外花费成本，所以他和他的MAGA派政客才会毫不掩饰的表示收拾委内瑞拉就是冲着石油去的。
而如今的川总，在事实上已经几乎全面掌握了美国的国家权力，对外他可以发动战争，可以派特种部队直接把马杜罗抓走，对内可以通过国家紧急法案和总统行政令，绕过国会直接颁布政令，并且他还拥有了自己的冲锋队ICE作为暴力控制国内局势的私人武装力量。而如今，在他长期施压未果的情况下，公然用司法手段收拾鲍威尔，为的就是清洗并控制美联储，在他的权力版图里拼上最后一块拼图。
回归到本文所要讨论的美联储降息这一主题上来。之所以要花精力去研究分析川总这个人，是因为他的主观意志，对于降息的时机和力度起到至关重要的作用。
套用上文的CEO逻辑。CEO毕竟只是一个职业经理人而不是股东，并且也是有任职期限的，所以CEO往往不会像股东那样深谋远虑长远布局，而更倾向于任职期间把公司业绩做得漂亮，把公司股价炒得更高，如果有机会，还得利用职权给自己好好捞上一笔。
在美国历史上，以权谋私的总统并非没有先例，但像川总这样高度公开、多元化且与个人商业品牌紧密绑定的方式，确实是前所未有的。川总捞钱的手段不仅十分丰富，并且已经接地气到了有些搞笑的程度，比如说在自家的高尔夫球俱乐部举办G7峰会，公然把自己的别墅海湖庄园变成了政商交易的场所，售卖川总球鞋以及周边产品，最过分的是居然发行自己的虚拟币去割支持者们的韭菜。而且从他在两任任期都在孜孜不倦地追求诺贝尔和平奖可以看出，这位老登对于名气也有极大的执念，可谓是一手追名，一手逐利。
这就能解释了为什么鲍威尔任期明明只有几个月了，可川总却还是等不及要向他下手，这不仅是为了清除异己，并且还要明明白白地向世人宣布，美联储是他川总掌控的，此后美联储做出的所有成绩，都是他川总带来的。因此，我们认为，美联储的降息决议，大概率会在美联储主席由川总支持的凯文沃什或者凯文哈赛特继任后落地，并且作为本身就是大资本家的川总来说，他肯定不会为了老百姓的通胀压力而放弃加息，无论是为了川总家族和他身后的财团势力，还是为了任期内美国经济的表面繁荣，他大概率都会坚决地贯彻降息决议，而降息决议的落实，可能与他什么时候实质上控制了美联储作为标志。
就算美联储何时降息、以何种力度降息，或者是美国联邦政府是否会有其他不可预见的手段来转嫁经济压力等宏大的命题不好预测，我们从更高维度来看，美国已经不再能像以前那样游刃有余地维系美元体系在全球的主导地位了，所以他们会搞些粉饰数据的小动作，他们会动用行政手段、司法力量甚至是暴力来控制货币体系。这就好比在一个班级里，成绩断档级领先的学神可以大大方方地承认自己其实有很多缺点，而勉强考入前三的学霸需要营造各种人设，以此来告诉大家，我其实也很聪明，期中考试语文没考好只是因为我奶奶出门崴到了脚，我因为过于悲伤才发挥失常的。
当一个建立在国家信用基础上的金融体系，开始失去信用的时候，我们所应该关注的已经不再是在这个体系里赚多赚小的问题了，而是万一这个体系崩溃了，我们还能不能活下去。
作为普通老百姓，我们既没有信息渠道可以快速获取新鲜准确且全面的政经消息，也没能力整合大量关联新闻以支持我们快速做出正确的投资决策，唯有判断清楚大方向之后，不留恋最后一块铜板，提前布局。从这个角度来看，美联储会不会降息，会在何时以何种力度降息其实也没那么重要了，我们可以窥见到的是，美元体系下的旧秩序面临着越来越大的崩溃压力，我们需要在这一前提下认真思考，市场上到底有哪些投资标的是不以美元意志为转移的刚性资产，有哪些资产类别可以独立于美元、走出自己的独立行情。我们并非是期待美元崩盘，像美国这样的超级强权，就算是日渐式微，走的也是一条十分漫长的下坡路，但是对于投资者来说，买的是预期，卖的是事实，我们只有放弃一些眼前的蝇头小利，提前布局，才能抢在精明的华尔街主力之前，找到一些能够使资产保值的投资机会，就算不能实现阶级跃迁，起码也可以保住自己辛苦积累的财富，成为乱世之下的幸存者。
至于在新时代下，有哪些资产是值得参与的，我们会在后续内容里进行详细分析，欢迎大家关注。