德昌股份成立于2002年1月21日，于2021年10月21日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省。该公司是清洁小家电行业的佼佼者，专注于小家电及汽车EPS电机业务，具备全产业链优势。

公司主要从事小家电及汽车EPS电机的设计、制造与销售业务，所属申万行业为家用电器-小家电-清洁小家电，涉及家用电器、小盘、无人驾驶、核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第四，净利润第四

2025年三季度，德昌股份营业收入为32.88亿元，在行业8家公司中排名第4。行业第一名科沃斯营收128.77亿元，第二名石头科技营收120.66亿元，行业平均数为53.79亿元，中位数为28.36亿元。当期净利润为1.62亿元，行业排名同样为第4，行业第一名科沃斯净利润14.18亿元，第二名石头科技净利润10.38亿元，行业平均数为4.62亿元，中位数为1.46亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2025年三季度德昌股份资产负债率为42.42%，去年同期为40.77%，低于行业平均的47.40%。从盈利能力看，当期毛利率为14.05%，去年同期为17.58%，低于行业平均的30.98%。

董事长黄裕昌薪酬199.98万元，同比增加25.95万元

公司控股股东和实际控制人为张利英、黄裕昌、黄轼。董事长兼总经理黄裕昌，男，1963年生，中国国籍，高中学历，高级经济师，无境外永久居留权，曾任宁波德昌电机制造执行董事，2019年12月至今任职。其薪酬从2023年的174.03万增至2024年的199.98万，增加了25.95万元。

A股股东户数较上期增加11.98%

截至2025年9月30日，德昌股份A股股东户数为2.59万，较上期增加11.98%；户均持有流通A股数量为1.87万，较上期减少10.70%。十大流通股东中，南方中证1000ETF（512100）位居第十，持股176.85万股，相比上期减少2.65万股。

国盛证券指出，公司2025年前三季度营收32.9亿元，同比+10.1%，归母净利润1.6亿元，同比-46.3%，受关税等影响毛利率、净利率下滑。考虑盈利下滑，下调2025-2027年归母净利润预测至2.8/4.0/5.3亿元，同比-31.2%/+41.3%/+33.1%，维持“增持”评级。

中金公司指出，3Q25业绩低于预期，受关税、海外转产及汇兑影响。但收入增长环比提速，ODM订单修复，汽零业务增速快，在手订单超90亿。关税影响回落，盈利能力环比修复。下调2025/2026年净利润至2.88/4.30亿元，维持跑赢行业评级和20.88元目标价，较当前股价有8%上行空间。

图：德昌股份营收及增速

图：德昌股份净利润及增速

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