全球股市遭遇了“黑色星期二”，以科技股为代表的风险资产成为了重灾区，究竟发生了什么？我们不妨先梳理一下时间线。

由于担心AI泡沫破裂，科技股估值过高，今日凌晨美股“科技七姐妹”中的六家，包括英伟达、特斯拉、谷歌、亚马逊、META、微软集体大跌（仅苹果翻红），总市值单日合计蒸发约3.2万亿元人民币。

3.2万亿元人民币是什么概念？差不多是1.1个工商银行，1.8个贵州茅台或者5.8个“寒王”寒武纪。

其中，全球“AI总龙头”英伟达今日凌晨大跌3.96%，反映AI整体景气度的费城半导体指数则重挫4%。事情的起因正是美股“大空头”正密集出手做空AI科技股。

最新监管文件显示，华尔街“大空头”MichaelBurry管理的ScionAssetManagement约80%的持仓集中于做空“AI大牛股”Palantir、英伟达，押注规模之大引发市场关注。

MichaelBurry是电影《大空头》的原型，ScionAssetManagement提前两周披露的三季度13F报告显示，该公司针对Palantir的看跌期权名义价值高达9.12亿美元（相当于500万股），针对英伟达的看跌期权名义价值达1.86亿美元，两者合计占到了公司投资组合权重的80%。

在此之前，多位华尔街大佬警告称，美股当前估值水平令人担忧，未来一段时间市场可能出现大幅抛售。其中，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美股可能在未来12至24个月内出现10%至20%的回调。CapitalGroup总裁兼首席执行官MikeGitlin认为，尽管美股上市公司盈利表现强劲，但估值水平具有挑战性。

受此影响，亚洲股市开盘后，围绕“AI科技股泡沫”的担忧持续扩散，韩国综合指数大跌4%，日经225指数跌超2%，恒生科技指数跌幅同样超过2%。为此，韩国还宣布暂停KOSPI市场的程序化交易卖单。

相比之下，9：25分A股三大指数开盘后稍显平稳，上证指数低开0.95%，深证成指低开1.68%，创业板指低开2.08%。其中受“科技泡沫”担忧的存储芯片、算力硬件板块跌幅居前，这些明星板块在过去的8、9月份中受AI景气度高涨在整个A股市场表现突出，其中，最具代表性的“易中天”（新易胜、中际旭创、天孚通信）年内涨幅一度超过3倍。

值得一提的是，伴随着前期涨幅巨大的科技股出现回落，在过去一段时间表现相对落后的“红利”板块开始重新受到关注。今日，工商银行盘中创历史新高，浦发银行涨超2%，宁波银行、南京银行、兴业银行上扬。

中信建投认为，9月初算力板块交易过热后见顶，市场进入整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的态势，初期资金于科技板块内轮动，后续或逐步流向低位板块。该机构认为，目前风格切换已经开始，年底受盈利兑现/季节效应影响，红利及大盘价值风格往往占优；此外，若后续市场资金充裕、流动性改善，且明年科技成长板块增长预期明确，不排除该板块存在“提前抢跑”的跨年行情可能性。

针对整个A股市场，大多数机构依然表达了对未来“牛市行情”的乐观，短期波动不会影响中长期格局。

国投证券策略观点认为，突破4000点并不意味着后续“一马平川”，但即便大盘指数出现高位波动，在资本市场从简单融资工具向治理体系重要工具过渡的大周期中，“牛市并未结束”的预期不会轻易消散。步入四季度A股呈现“高位品种震荡回落，低位品种超额回升”，目前低位品种尚缺乏绝对主线，意味着当前高切低还未形成清晰风格切换，更多是风格再均衡。

高盛指出，整体而言，中国股市正迈进增长期，AI、“反内卷”及出海三大潜在强劲的获利驱动因素，可提振中资企业盈利前景。高盛预计，在2027年底前，A股与H股指数有望取得约30%的潜在回报。这一预测基于12%的年复合盈利增长率，以及5%至10%的市盈率扩张空间。

“我们预计，随着高新技术制造业竞争力提升以及人民币国际化加速，中国股市将表现领先，人民币兑美元将会升值。”高盛指出。