这回美国的资本市场可能真要黄了，美股的七大科技巨头股价涨得跟坐火箭似的。光英伟达市值究竟超过整个欧洲前20家大公司的总和，这上面只有两个结果，要么是飞跃，要么就是我们这代人见过的最大的泡沫。为什么这么说？因为软银都在跑路了。就在2025年的10月，也就上个月，孙正义软银偷偷卖掉了3210万股英伟达的股票，套现了58亿美元。别看他还转手投了Open Ai，但这笔操作本质就是落袋为安的。连那个在2008年次贷危机里头赚的盆满钵满的大空头迈克尔，现在也开始做空AI龙头了。那么这帮最聪明的人为什么开始慌了？今天咱们不讲虚的，直接看三个只有业内人才能看懂的恐怖数据。 第一，让所有人脊背发凉的市盈率。现在标普500市盈率是多少呢？40.95倍。这个数字意味着在美股历史上只有一次比现在更高的那就是1999年12月互联网泡沫破裂的前夜，当时数字是44.19倍，现在距离那个崩盘的悬崖只差最后一小步了。而且你看现在的市值集中度比当年还更加夸张。1999年美股前十大公司里面只有四家是科技公司，而现在2025年的前十大公司里面有八家是AI科技公司，英伟达、微软、苹果这些巨头加起来占了纳斯达克54%的权重。外国投资者手里攥着美国股票的市值高达21.2万亿美元，占了美股总市值的31%。这就相当于二战以来全世界把最多钱都压在美国这几家科技公司身上了，就形成一个死循环。中国最有钱，拿着85%的股票，股票涨了他们就有钱，有钱了就疯狂消费，消费一热通胀就下不来，美联储利息也就降不下去了。 第二，就是资本支出，微软今年三季度资本支出高达了349亿美元，这钱全都是买GPU和建数据中心去了，同比增速直接从27%干到了74%。Meta更狠，全年的资本开支直接上涨了720亿美元。这些科技巨头每年砸进去几千亿美元，但除了卖铲子的英伟达，真正在应用端赚到大钱的到现在还没有影呢，这就像淘金热，卖铲子的都发财了，花金子的还在吃苦土。如果说AI带来的回报不能覆盖这个几千亿的投入，那这个就不是投资，这是在烧钱取暖。据估算现在全行业在硬件上的规模投入，AI行业每年至少要产生6000亿美元的营收，才能够把显卡和电费成本给覆盖掉。不是现在最火的Open A I好了，他去年一年营收也才34亿美元，今年前三季度已经亏损至少得有115亿到120亿美元。还说未来要投入2万亿美元，投入2万亿为了赚这几十亿，这生意怎么算都亏了，想想就知道他们在画饼。 第三，最致命的就是数据中心的证券化了。华尔街那帮人又把08年那套玩剩下的拿出来了，现在他们把数据中心长期租约打包做成了证券化产品往外卖，这就是当年次贷危机的住房按揭证券化的翻版。建数据中心的钱是建云服务器的6倍，这钱从哪来呢？就是加杠杆。如果说AI技术迭代太快，现在的GPU只要过两年就会成垃圾了，那些被打包注册数据中心债券就会变成废纸，这是比股价下跌更可怕的金融核弹。既然泡沫这么大，为什么现在还没有破？因为美股现在就靠最后一口气吊着，那就是美联储的降息预期。虽然12月降息的概率降低到了50%以下，但只要还在这个降息周期里面，这就是还能接着舞接着奏乐了。 但是咱们得看清醒一点，中国在这方面就很稳了，不搞金融，咱们只搞的是实体落地。一份麻省理工学院研究显示，中国在开源的人工智能模型全球已经超越了美国，首次占据主导地位。所以新加坡都要从美国改用采用阿里的千问了。过去一年中国制造的开放模型下载量份额增加到了17%，超过美国的15%了。而且我们的优势是做各种不同类型的小模型，是针对性的领域的解决方案。所以对咱们普通人来讲，看这场美国的AI狂欢，咱就搬个小板凳子给坐稳了。泡沫它已经推到极限了，现在就在看谁来戳破它。如果说这一波破了，那动静绝对比2000年互联网的泡沫还要更大。