AIPress.com.cn报道

12月10日，据路透社报道，随着甲骨文近一年凭借与OpenAI的合作在AI云基础设施领域迅速扩大版图，市场正开始重新评估这家老牌软件公司的增长结构与风险敞口。

此前，甲骨文公布超过4000亿美元合同积压订单，一度引发资本市场热炒，但如今围绕其高杠杆AI数据中心投入与对OpenAI的高度依赖，投资者态度趋于谨慎。

长期在云市场处于第二梯队的甲骨文，今年借助ChatGPT研发方OpenAI的算力需求，成为生成式AI时代重要的GPU算力供应商之一，与亚马逊、微软和谷歌形成直接竞争。行业预计，包括甲骨文在内的云厂商今年在AI基础设施建设的投入将超过4000亿美元。其中相当部分与OpenAI训练与推理需求相关。

然而，围绕OpenAI未来商业化能力仍存在争议。尽管该公司估值已达5000亿美元，但仍未实现盈利，并计划到2030年前累计支出超1万亿美元。投资者因此担忧，一旦OpenAI资金链承压，甲骨文可能面临合同兑现、数据中心扩张回报周期延长等问题。

甲骨文近期股价波动明显。9月因合同积压消息大涨36%，其后涨幅全部回吐；债务扩张也使其五年期违约互换价格升至历史高位。分析人士认为，市场的关注点已从“订单增长”转向“AI建设回报周期与财务健康度”。

甲骨文方面曾表示，公司预计2030财年云基础设施营收可达1660亿美元，并强调来自Meta等多客户新增订单以分散风险。VisibleAlpha数据显示，当前季度甲骨文云基础设施营收预计增长71.3%，快于上一季度的55%，整体营收预计增长15.3%，为两年最快增速；净利润预期增长13.3%。

在盈利能力方面，甲骨文预计AI基础设施毛利率区间为30%–40%，明显低于其业务软件板块的65%–80%。分析师指出，若未来OpenAI合同表现不及预期，甲骨文可能需要缩减建设规模、处理债务与减值，但并不至于出现违约风险。

目前，AI仍是甲骨文增长的主引擎。未来几年，大规模算力建设能否转化为稳定现金流，将成为投资者关注重点。（AI普瑞斯编译）