钯金暴跌真相：炒作泡沫破裂，过剩周期已不可逆 2025年末的钯金市场，用“疯狂过山车”形容毫不为过：12月单月暴涨35%后，两个交易日内断崖式暴跌20%，国际现货从2000美元/盎司跌至1598美元/盎司，国内期货主力合约单日跌停，上演了一场由资金炒作催生的“泡沫破裂记”。这场狂欢与崩塌的背后，是基本面与情绪的严重背离，而钯金的长期下行命运，早已被需求萎缩与供应过剩的双重枷锁锁定。 钯金本轮上涨纯属“无源之水”的板块跟涨。在黄金白银避险热潮、铂金供需缺口的带动下，贵金属板块集体共振，资金出于“比价效应”涌入前期滞涨的钯金，使其成为被动跟涨的“搭便车者” 。12月以来，广期所钯期货主力合约累计涨幅一度突破46%，盘中触及555.15元/克，但这波涨势完全缺乏自身基本面支撑——不同于铂金有氢能产业的长期增量，钯金82.3%的需求集中在汽油车尾气催化剂领域，堪称“把鸡蛋全放一个篮子”的典型。当全球新能源车渗透率逼近17%，混动车型也在持续降低钯金用量，其核心需求的崩塌早已注定，所谓上涨不过是资金制造的短期幻觉。 更致命的是供需格局的根本性逆转。中信期货数据显示，钯金已从长期紧缺转为2025年6吨过剩，2026年过剩幅度将飙升至16.9吨，供需矛盾持续缓和。供应端的刚性更是雪上加霜：钯金90%为伴生矿，依附镍、铜冶炼产出，即便钯价暴跌，生产商也不会单独减产，供给几乎无收缩弹性 。而汽车催化剂回收量2025年预计同比激增27%，进一步加剧市场过剩压力，形成“需求萎缩+供给刚性+回收放量”的三重利空。此前支撑价格的地缘风险也已边际弱化，美国对俄罗斯未锻造钯的调查未引发实质性供应中断，所谓“供应紧张”不过是炒作话术。 国内市场的跨市溢价泡沫，成为压垮钯金的最后一根稻草。当前国际现货钯金折合人民币不足440元/克，而国内期货价格一度冲到500-600元区间，24.4%的罕见溢价完全脱离合理估值范围 。这种由短期资金炒作催生的价格背离，必然引来套利资金的疯狂涌入。当12月下旬贵金属板块情绪退潮，白银、铂金同步回调，失去板块支撑的钯金，瞬间遭遇“溢价回归+基本面修复”的双重打击，资金获利了结引发连锁平仓，最终导致断崖式下跌。 短期来看，钯金仍将处于震荡下行通道。当前BMO警告贵金属板块已严重超买，摩根士丹利指出钯金2026年过剩格局将限制反弹高度，技术面与基本面形成共振利空 。预计未来1-3个月，钯金将在1400-1500美元/盎司区间寻求支撑，波动幅度仍将维持历史高位，任何反弹都只是资金短期博弈的“回光返照”。 长期而言，钯金的下行趋势已不可逆转。电动车替代的浪潮无法阻挡，汽油车产量的持续下滑将不断压缩钯金的核心需求，而氢燃料电池等新领域对钯金的需求规模极小，根本无法弥补缺口 。尽管全球钯储量仅1.9万吨，集中于俄罗斯和南非，但在需求崩塌的背景下，稀缺性已无法支撑价格——毕竟没有需求的“稀缺资源”，不过是工业废料。 这场钯金闹剧再次证明，脱离基本面的炒作终将回归理性。那些将钯金视为“下一个铂金”的投机者，忽视了两者需求结构的本质差异：铂金有氢能产业的结构性增长支撑，而钯金只剩燃油车退出的夕阳赛道 。对于投资者而言，当前钯金的回调并非“抄底良机”，而是规避风险的最后窗口。在需求不可逆萎缩、供应过剩难逆转、溢价泡沫已破裂的三重现实面前，任何侥幸心理都可能招致惨重损失。钯金的“泼天富贵”已成过往，过剩周期下的漫漫熊途，才是其真正的归宿。