2026年1月6日，港股“国货高端美妆第一股”毛戈平（01318.HK）披露的集体减持公告，并未如市场惯例般引发股价崩塌。相反，1月7日公司股价高开低走后强势反弹，最终收涨7.26%至87.95港元/股，按此计算，此次拟减持的1720万股股份对应套现规模达15.1亿港元。这种“利空出尽反成利好”的反常走势，背后藏着资本市场对毛戈平家族减持逻辑的深层解读，更折射出国货美妆高端化赛道的资本博弈新生态。

此次减持的核心背景，是毛戈平上市满周年的关键节点。2024年12月10日，毛戈平以29.8港元/股的发行价登陆港交所，上市后股价一度冲高至130.6港元，市值突破600亿港元，成为港股市场稀缺的高端国货美妆标的。截至减持公告发布时，公司股价虽较峰值回落32.66%，但仍较发行价上涨194%，这种显著的估值溢价，为创始人家族的阶段性财富兑现提供了合理窗口。

从减持主体与规模来看，此次计划减持的6名股东覆盖实控人家族核心成员与核心高管——控股股东毛戈平、配偶汪立群、毛戈平的两位姐姐、汪立群的弟弟及公司总裁宋虹佺，合计拟减持比例不超过3.51%。看似“全家族出动”的减持，实则规模克制且路径清晰：通过大宗交易而非集中竞价方式减持，既避免了对二级市场的直接冲击，也为机构投资者提供了稀缺的筹码承接机会。据接近交易的人士透露，公告发布后已有多家基金主动接洽，核心机构投资者对此次减持筹码的争抢意愿强烈。

市场最关注的“股权激励与减持并行”的矛盾，放在行业背景与公司战略中审视，反而呈现出互补逻辑。2025年12月，毛戈平刚向133名核心员工授予限制性股票单位，归属价45.12港元/股，旨在绑定团队应对行业竞争；而此次家族减持，公告明确资金用途包括“美妆相关产业链投资”与“改善个人生活”。在国货美妆行业“高进入率、高淘汰率”的洗牌期（成立10年以上企业仅占12.6%），这种安排更像是一套组合拳：员工激励筑牢内部治理根基，家族减持则为外延式扩张储备资金——此前公司已与路威凯腾签署战略合作协议，计划推进全球化扩张与美妆产业投资基金设立，减持套现的资金或成为战略落地的“弹药库”。

股价的反向波动，本质是资本市场对公司基本面的理性判断压倒短期情绪。从业绩数据看，毛戈平2025年上半年实现营收25.88亿元，同比增长31.3%；净利润6.7亿元，同比增长36.1%，84.2%的毛利率稳居行业高位。尽管行业竞争加剧导致收入增速略有放缓，但公司通过线上线下产品区隔、会员高复购率支撑等策略，仍被海通国际等机构维持“优于大市”评级，目标价108.2港元，较当前股价仍有23.1%的上行空间。机构的信心源于国货高端美妆的确定性增长——2025年双十一期间，1000元以上高端美妆销售额增速达531.6%，是大众价格带的4.4倍，毛戈平作为该赛道的稀缺标的，长期成长逻辑未变。

放眼整个美妆行业，创始人家族减持并非毛戈平个例，而是企业资本化进程中的普遍现象。2025年11月华熙生物第二大股东拟减持2%股份，2024年丸美生物实控人计划减持3%股份，珀莱雅核心管理层也多次通过减持优化资产配置。区别在于，毛戈平的减持更具“透明化与克制性”：明确减持比例不影响控制权，披露资金用途而非笼统的“财务需求”，通过大宗交易定向对接机构，这些细节都降低了市场的不确定性预期。更值得注意的是，家族此前已通过上市前10亿元分红、上市后3.5亿元分红实现部分财富兑现，此次减持更像是常态化的资产配置，而非对公司前景的看空。

当然，市场的担忧并非毫无依据。作为高度“创始人IP绑定”的品牌，毛戈平个人形象与品牌价值深度捆绑，家族成员的持续减持可能引发“核心资产流失”的担忧；同时，公司研发投入偏低的问题仍待解决——2025年上半年研发投入仅1525.7万元，显著低于行业头部企业，杭州研发中心要到2026年底才能投入使用。在海外高端品牌强势回归、行业竞争加剧的背景下，如何弱化对创始人的依赖、补齐研发短板，是比短期减持更值得关注的长期命题。

此次减持事件，更像是毛戈平从“家族企业”向“公众公司”进阶的必经之路。家族通过减持实现财富市场化配置，机构通过承接筹码优化股东结构，员工通过激励绑定长期利益，三方诉求在资本市场的博弈中形成动态平衡。对于投资者而言，相较于纠结“减持是否是利空”，更应关注减持后的资金是否能转化为产业链投资与研发突破，关注全球化战略合作的落地进展——这些才是决定毛戈平能否在高端美妆赛道持续领跑的核心变量。

资本市场的成熟之处，在于能够穿透短期事件看到长期价值。毛戈平家族减持公告后的股价反弹，已经给出了明确信号：市场更看重公司的基本面与行业赛道的稀缺性，而非短期的股东结构变动。对于这家国货美妆龙头而言，此次减持不是“套现离场”的终章，而是开启全球化与外延式增长的序曲，真正的考验，还在未来的战略执行与价值兑现。