行情回顾及主要观点：

港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨0.96%，恒生指数下跌0.41%，恒生科技指数下跌0.86%。A股方面，上周中证国企红利指数上涨1.29%，沪深300上涨2.79%。（数据

在当前增量资金与政策预期的双重支撑下，红利资产的配置逻辑依然稳固。

一方面，资金配置需求为红利板块提供了有力支持。我国低利率环境持续，债市波动降低、表现相对平淡，促使险资、银行理财等中长期资金增加权益配置，红利资产的“替债属性”日益凸显。同时，在低利率和“资产荒”背景下，居民存款向资本市场转移的趋势明显，分红稳定且收益较高的红利资产也更受稳健型投资者青睐。政策层面积极引导保险、养老金等长期资金入市，保险公司在会计准则影响下也有动力增配红利风格资产，进一步巩固了资金面对红利板块的支撑。

另一方面，资本市场建设持续强调投融资平衡，鼓励分红的政策导向不断强化。自2023年以来，监管层多次出台政策引导上市公司分红，2024年新“国九条”进一步推动分红制度完善，上市公司分红意愿明显提升。同时，A股企业资本开支增速放缓，自由现金流状况较好，为提高分红水平提供了基本面支持。

近年来，上市公司分红金额逐年增长，2024年以来A股上市公司分红力度明显加大。以中报为例，2024年和2025年累计实现分红5867亿元和7222亿元，相较于2023年的2052亿元有明显提升，后续随着分红制度的持续完善，红利资产的股息吸引力将进一步提升。

港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达6.17%（vs中证红利4.63%），PB为0.62，PE为6.97，其全收益指数近五年累计收益145%，相对恒生全收益指数超额收益132%。中证国企红利指数股息率达4.65%，PB为0.87，PE为8.70，近五年全收益指数累计收益65%，相对沪深300全收益指数超额收益67%。（数据

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高。

港股通央企红利ETF（513920）产品简介

港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是唯一一只跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）产品概况

国企红利ETF（561060）产品简介

国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。