10年期美国国债收益率即将迎来连续第五周窄幅波动，这一持续横盘的时长，已堪比过去二十年间的最长纪录。

2006年以来，10年期美债收益率的单周波动区间中位数为16个基点。而过去五周，该收益率的波动幅度均不足10个基点，创下2020年以来的最长持续时间。

这一走势主要源于市场对美国货币政策将保持稳定的预期，但也引发了债券投资者的担忧——历史数据显示，此前每次收益率陷入窄幅波动后，往往都会伴随一波债券抛售潮。

蒙特利尔银行资本市场利率策略师伊恩・林根在一份报告中指出，自去年12月中旬以来，10年期美债收益率始终维持在4.1%至4.2%的区间内，期间先后经历了12月非农就业数据发布、美国司法部针对美联储主席杰罗姆・鲍威尔的相关行动，以及美国可能对伊朗采取军事行动等多轮风险事件冲击，收益率区间却未被打破。

伦敦时段周五早盘，这一基准收益率持稳于4.17%。

林根在报告中写道：“投资者不禁在思考，需要何种催化剂才能将10年期美债收益率推至4.25%或拉低至4.05%。我们也需要警惕，从历史经验来看，这种窄幅波动区间一旦最终被打破，往往会引发一轮债券熊市行情。”

2020年9至10月期间，10年期美债收益率曾在0.64%至0.8%的区间内横盘六周。此后四个月，随着新冠疫苗开始推广、经济复苏曙光显现，再加上联邦政府基础设施支出计划逐步落地，该收益率涨幅超过一倍。彼时10年期美债收益率处于低位，因此即便是小幅波动，其产生的影响也比当前更为显著。

彭博社策略师观点

“我统计了过去六周10年期美债收益率的波动区间，结果令人警醒。期间收益率收盘高点仅为4.19%，低点为4.11%。如此微小的波动幅度，足以让债券交易员感到沮丧。回溯至1962年的历史数据，这一幅度可跻身同期最低的3.5%区间。”

——卡梅伦・克莱斯宏观策略师

衡量美债市场波动性偏低的指标还有多个。例如，10年期美债收益率的滚动一个月波动区间目前仅为8个基点，处于2000年以来数据的99分位区间；利率期货期权价格也处于低位。

RJ・奥布赖恩联合公司衍生品经纪人亚历克斯・曼扎拉周四向客户表示：“当前原油、股市以及贵金属市场波动剧烈，而利率期货市场却陷入冰封状态。”

2023年美联储处于加息周期时，一份标的为一年后到期的短期利率期货合约的跨式期权，其定价隐含的波动区间约为100个基点。而当前类似期权合约的隐含波动区间，已缩小至当时的一半左右。