一、财信研究观点
[市场策略]“慢牛”预期升温，侧重业绩基本面
黄红卫（S0530519010001）
一、市场层面
根据Wind资讯数据：
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.17%，收于6770.79点；代表蓝筹股的上证指数跌0.26%，收于4101.91点；代表硬科技的科创50指数涨1.35%，收于1514.07点；代表创新成长的创业板指数跌0.20%，收于3361.02点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.23%，收于1548.33点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.83%，收于3079.76点；代表大盘股的中证A100指数跌0.42%，收于4634.94点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.41%，收于4731.87点；代表中盘股的中证500指数涨0.11%，收于8232.67点；代表小盘股的中证1000指数跌0.10%，收于8232.73点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.05%，收于3445.07点。总体来看，中盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。
（3）分行业来看，电子、汽车、机械设备表现居前，石油石化、计算机、传媒表现靠后。
二、资金层面
根据Wind资讯数据，万得全A指数共有2370家公司上涨，共有2971家公司下跌，其中涨停公司67家，跌停公司61家，全市场成交额30565.24亿元，较前一交易日增加1180.3亿元。
三、市场策略
“慢牛”预期升温，侧重业绩基本面。近期市场呈现加速走强、主题炒作升温、部分板块与个股“局部过热”的情况，监管层开始加强市场逆周期调节，向市场明确传达出推动市场理性、稳健运行的信号。中长期来看，在居民储蓄资产入市、“反内卷”改善业绩、新一轮科技产业革命下，目前A股市场仍具有较强上行动能，本轮“牛市”根基依旧牢固。短期来看，近期在多重逆周期调控手段主动降温下，上周市场走势更为健康、可持续，为后续指数行稳致远奠定了重要基础。我们维持“短期宜顺应趋势，积极把握从去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”判断，但风格方面将更加侧重“业绩基本面”，警惕部分非理性炒作标的风险。
证监会2026年系统工作会议坚持“稳中求进、提质增效”，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革，提高制度包容性、适应性和竞争力、吸引力，努力实现质的有效提升和量的合理增长，切实增强市场内在稳定性。具体举措上，一是坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。会议强调“及时做好逆周期调节”、“严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为”、“坚决防止市场大起大落”，以推动市场稳健运行。二是坚持改革攻坚，不断提高服务高质量发展质效。会议提出“启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地”、“推动债券市场提质量、调结构、扩总量”等改革举措，服务经济高质量发展。三是坚持依法从严，着力提升监管执法有效性和震慑力。会议提出坚决打击恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地，法制建设将纵深推进。四是坚持固本强基，促进上市公司价值成长和治理提升。会议提出通过制度出台与修订强化对上市公司及控股股东、实际控制人监管，同时“分红回购”的激励约束机制也将进一步强化。五是坚持做强主场，推动资本市场双向开放迈向更深层次、更高水平。
近期多重逆周期调控手段主动降温，为后续指数行稳致远奠定了重要基础。我们维持“短期宜顺应趋势，积极把握从去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，但风格方面将更加侧重“业绩基本面”，方向上关注有色金属及科技成长方向：
（1）产业趋势驱动的半导体设备、国产AI算力、人形机器人等。
（2）涨价驱动的存储芯片、消费电子、有色金属、化工等品种。
（3）利好政策支持的新消费方向。例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等。
（4）密集政策利好催化的商业航天、卫星产业、AI应用等，但需更加侧重“业绩基本面”，警惕盲目炒作风险。
[基金研究]基金数据日跟踪
刘飞彤（S0530522070001）
上周（1月12日-1月16日），万得全基指数上涨0.73%，万得普通股票型基金指数上涨1.26%，万得偏股混合型基金指数上涨1.52%，万得中长期纯债型基金指数上涨0.1%，万得QDII基金指数上涨0.92%，万得LOF基金价格指数上涨0.84%，万得ETF基金价格指数上涨0.96%，华夏上证50ETF下跌1.6%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.49%，南方中证500ETF上涨2.19%，博时标普500ETF下跌0.45%，华夏野村日经225ETF上涨3.05%，华安德国（DAX）ETF上涨0.06%，华安法国CAC40ETF下跌0.88%，华安黄金ETF上涨2.89%，国投瑞银白银期货A上涨23.15%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌1.86%，嘉实原油上涨0.91%，上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.2072%。上周同业存单AAA指数上涨0.0312%，年初以来该指数上涨1.7841%、年化收益率1.7628%。上周，ETF区间日均成交额约6222亿元，上周科创半导体等ETF品种市场表现相对突出。1月16日，万得LOF基金价格指数上涨0.09%，万得ETF基金价格指数下跌0.03%，华夏上证50ETF下跌0.63%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.33%，南方中证500ETF上涨0.22%，博时标普500ETF上涨0.41%，华夏野村日经225ETF上涨0.64%，华安德国（DAX）ETF下跌0.51%，华安法国CAC40ETF下跌0.77%，华安黄金ETF下跌0.1%，国投瑞银白银期货A上涨0.75%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.46%，嘉实原油下跌1.54%。16日，两市ETF总成交额约7522.49亿元，日内科创半导体类ETF品种表现相对突出。
[债券研究]债券市场综述
刘文蓉（S0530523070001）
根据ifind，1月16日，1年期国债到期收益率下行1.87bp至1.24%，10年期国债到期收益率下行1.20bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为60BP。1年期国开债到期收益率下行0.45bp至1.59%，10年期国开债到期收益率下行1.15bp至2.02%。DR001下行4.73bp至1.32%，DR007下行5.94bp至1.44%。国债期货10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差上行0.02bp至17.17bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至24.00bp。
二、重要财经资讯
[宏观经济]特朗普因格陵兰岛向欧洲8国加税
叶彬（S0530523080001）
据财联社消息，美国总统特朗普通过社交平台称，因（丹麦自治领地）格陵兰岛问题，自今年2月1日起，丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰向美国出口的所有商品都将被加征10%的关税。到今年6月1日，关税将提高至25%。该关税需持续缴纳，直至就“全面彻底购买格陵兰岛”达成协议。特朗普在帖文中称，这8个国家“都已前往格陵兰岛，目的不明。为了保护全球和平与安全，必须采取强硬措施，让这种潜在的危险局面迅速、毫无争议地结束。”特朗普还称，“美国为达成这笔交易已努力了150多年。许多总统都尝试过，且理由充分，但丹麦始终拒绝。如今，由于‘金穹’防御系统以及现代攻防武器系统，收购格陵兰的需求尤为迫切。”
[宏观经济]我国年用电量首超10万亿千瓦时
叶彬（S0530523080001）
据财联社消息，国家能源局宣布，2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5%。这一数字在全球单一国家中尚属首次，相当于美国全年用电量的两倍多，超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四个经济体的年用电量总和。
[财经要闻]工信部发布管理办法，首次将科技型中小企业纳入梯度培育范围
叶彬（S0530523080001）
据财联社消息，工业和信息化部修订发布了最新的《优质中小企业梯度培育管理办法》。《办法》扩大了培育基础，首次将科技型中小企业纳入梯度培育范围，未来的优质中小企业将包含科技和创新型中小企业、专精特新中小企业和专精特新“小巨人”企业。工业和信息化部中小企业局负责同志对《办法》进行了解读。根据解读，在优化认定标准方面，本次修订有以下变化：
一是完善部分指标。如：考虑外向型企业的特点，将细分领域国际市场占有率也纳入认定标准。要求Ι类知识产权应为企业自主申请，且排名前三。同时，取消专精特新中小企业认定标准中各省自主设定的15分特色化指标，实现全国“一把尺”。
二是适当提高门槛要求。根据企业发展整体情况，适当提高营业收入、研发投入、知识产权等要求。以专精特新“小巨人”企业为例，将营业收入提升至5000万元以上，研发费用提升至近两年合计不低于1200万元，Ι类知识产权提升至4项以上。
三是强化质量要求。在标准中引入中小企业专精特新发展质量评价得分，引导地方和企业更加重视提升发展质量。
[财经要闻]证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见
叶彬（S0530523080001）
据财联社消息，中国证监会起草形成了《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。主要内容包括：一是明确办法的适用范围，中国证监会依法监管的衍生品交易及相关活动适用本办法。二是明确衍生品市场管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位，以及参与衍生品交易活动的基本原则。三是明确衍生品合约的开发条件及程序。四是明确各类衍生品合约的基本交易规则。五是明确履约保障制度。六是明确交易者适当性标准。七是加强衍生品监测监控与跨市场监管。八是明确衍生品交易禁止性与限制性要求。九是加强衍生品经营机构监管。十是加强衍生品交易场所、衍生品结算机构、衍生品交易报告库等衍生品市场基础设施监管。十一是明确监督管理和法律责任。
[财经要闻]证监会：坚持稳字当头、巩固市场稳中向好势头，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为、坚决防止市场大起大落
叶彬（S0530523080001）
据财联社消息，中国证监会1月15日召开2026年系统工作会议，总结2025年工作，分析当前形势，研究部署2026年工作。中国证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。
会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态。
三、行业及公司动态
[公司跟踪]阳光诺和（688621.SH）：预计2025年归母净利润同比增长7.69%到29.23%
吴号（S0530522050003）
1月17日，阳光诺和（688621.SH）发布2025年年度业绩预告。2025年，公司预计实现营业收入为11.92亿元至13.71亿元，同比增长10.57%到27.15%；预计实现归母净利润1.91亿元至2.29亿元，同比增长7.69%到29.23%。授权合作与权益分成已成为推动公司业绩增长的关键动力。公司通过知识产权授权交易直接获取收益，STC007、STC008等管线的授权合作已贡献了相当可观的收入，形成了高毛利的收益来源，促使业务结构持续优化。
风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发进展不及预期风险等。
[公司跟踪]国联民生（601456.SH）：预计2025年归母净利润同比增长406%左右
周策（S0530519020001）
周舒鹏（研究助理）
据Wind消息，1月18日，国联民生（601456.SH）发布《2025年度业绩预增公告》，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润人民币20.08亿元，与上年同期相比，将增加人民币16.11亿元，同比增长406%左右。预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润人民币19.44亿元，与上年同期相比，将增加人民币15.63亿元，同比增长410%左右。
预增公告指出，报告期内，公司完成通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权，平稳有序推进公司原有业务与民生证券相关业务的高效整合，并将其纳入财务报表合并范围。公司主动把握市场机遇，积极探索科技、金融与产业的深度融合，以“协同赋能”和“内生增长”为主线提升综合金融服务能力，证券投资、经纪及财富管理等业务条线实现显著增长，同时由于上年同期比较基数较小，本期经营业绩同比大幅提升。
风险提示：财务数据未经会计师事务所审计，存在调整风险；宏观经济波动风险；资本市场波动风险。
[公司跟踪]西南证券（600369.SH）：预计2025年归母净利润同比增长47%到57%
周策（S0530519020001）
周舒鹏（研究助理）
据Wind消息，1月16日，西南证券（600369.SH）发布《2025年年度业绩预增公告》，经公司财务部门初步测算，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润10.28亿元到10.98亿元，与上年同期相比，将增加3.29亿元到3.99亿元，同比增长47%到57%。预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润10.13亿元到10.82亿元，与上年同期相比，将增加3.24亿元到3.93亿元，同比增长47%到57%。
预增公告指出，公司业绩增长主要由于报告期内，资本市场活跃度回升，公司积极主动把握市场机遇，核心业务板块经营表现良好，其中财富管理业务、证券投资业务、投资银行业务同比大幅增长，推动公司整体经营业绩显著提升。
风险提示：财务数据未经会计师事务所审计，存在调整风险；宏观经济波动风险；资本市场波动风险。
[公司跟踪]牧原股份（002714.SZ）：预计2025年归母净利润同比下降12.20%~17.79%
刘敏（S0530520010001）
1月16日，牧原股份发布2025年业绩预告。公司预计2025年实现归母净利润147~157亿元，同比下降12.20%~17.79%，预计扣非归母净利润151-161亿元，同比下降14.12%~19.45%。据公告，2025年，公司持续做好生猪的健康管理与生产管理，提高精细化管理水平，提升养殖生产成绩，生猪养殖成本较上年同期下降。同时，受生猪市场行情波动影响，全年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3%，使得公司整体盈利水平较上年同期有所下滑。
风险提示：初步测算结果存在不确定性风险；生猪出栏不及预期风险；生猪价格波动风险；饲料原材料价格上行风险；疫病大范围爆发风险；产能调控不及预期风险等。
[公司跟踪]杭叉集团（603298.SH）：发布2025业绩预增公告，海外收入占比稳步提升
陈郁双（S0530524110001）
根据杭叉集团公告，公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为211,349.52万元至231,478.05万元；与上年同期（法定披露数据）相比，预计增加9,146.95万元至29,275.48万元，同比增加4.52%至14.48%；与上年同期（重述后的财务数据）相比，预计增加10,064.26万元至30,192.79万元，同比增加5.00%至15.00%。预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为205,849.52万元至225,478.05万元，与上年同期（法定披露数据）相比，预计增加6,964.05万元至26,592.58万元，同比增加3.50%至13.37%；与上年同期（重述后的财务数据）相比，预计增加9,792.15万元至29,420.68万元，同比增加4.99%至15.01%。
公司控股子公司浙江杭叉智能科技有限公司以增资扩股方式收购浙江国自机器人技术股份有限公司（以下简称“国自机器人”）99.23%股权，该事项经公司第七届董事会第二十五次会议审议通过，并已完成股权交易的工商变更登记手续。本次交易完成后，国自机器人属于公司孙公司，纳入公司合并报表范围。由于公司与标的公司国自机器人均受公司实际控制人控制，本次交易属于同一控制下的企业合并。根据《企业会计准则》的相关规定，公司按照同一控制下的企业合并原则对上年同期数进行了追溯调整。
公司2025年业绩增长原因主要分为三个方面：1）报告期内，公司充分把握市场需求增长契机，营业收入有较好增长叠加核心产品深厚的技术积淀与规模化生产优势，实现效益持续增长。2）电动叉车销量占比持续提升，产品结构进一步优化，高附加价值产品新能源叉车、大吨位叉车成为增长主力。3）公司在巩固传统欧美市场的基础上，加速拓展东南亚、巴西、中东等新兴市场，海外销售收入占比稳步提升，全球化战略成效显现。
风险提示：业绩预告尚未经注册会计师审计。
四、湖南经济动态
[湘股动态]欧科亿（688308.SH）：发布业绩预告，盈利大幅度预增
翁伟文（S0530525060001）
张思翔（研究助理）
1月18日，欧科亿（688308.SH）发布《2025年年度业绩预告》。2025年，公司预计实现归属于母公司所有者的净利润为9,600万元至11,000万元，同比增长67.53%至91.96%。预计实现扣非归母净利润6,200万元至7,500万元，同比增长135.83%至185.28%。
报告期内，随着制造业转型升级加速及高端制造业快速发展，数控刀具作为精密加工的核心工具，市场需求持续攀升。2025年，硬质合金刀具的主要原材料碳化钨及钴粉价格均大幅上涨，硬质合金刀具产品价格也快速提价，公司作为硬质合金刀具头部企业，具有资金优势和规模效应优势，实现量价齐升。公司数控刀片项目完成产品结构升级，2025年下半年数控刀片产能利用率大幅提升；同时，公司数控刀具产业园项目产能释放速度高于预期。
风险提示：本次业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，未经审计机构审计。
[湖南省地方动态及政策]湖南开年“一号文”发布，一揽子举措力促“十五五”开门稳
叶彬（S0530523080001）
据红网消息，湖南省政府新闻办举行新闻发布会，会议围绕《关于推动2026年一季度经济实现平稳起步的若干举措》进行解读。
作为“十五五”规划的开局之年，2026年第一季度的经济运行具有“风向标”意义。会上，湖南省委财经办专职副主任王迎春表示，全力推动一季度实现“开门稳”“开门红”，对提振发展信心、稳定社会预期、赢得全年主动至关重要。
这份以省政府办公厅“一号文”形式印发的文件，聚焦2026年第一季度，从七大方面提出了28条具体举措，旨在全方位推动经济开好局，确保“十五五”规划实现稳健起步。
精准释放消费潜力。湖南将加快出台2026年湖南省消费品以旧换新实施细则，进一步集中资源，着力提升覆盖人群广、带动效应强的重点消费品“得补率”，推动补贴资金早落地、早见效。继续发放“乐享湖南·湘当有惠”消费券，组织开展新春系列促消费活动。着力培育新模式新场景，进一步释放文化旅游、入境旅游等领域消费潜力。
加力推进项目建设。湖南将坚持投资于物和投资于人紧密结合，组织开展投资促进攻坚战，持续推进专项债券“自审自发”，着力激发民间投资活力，全力推进重大工程建设，更好发挥重大项目的支撑带动作用。
推动工业企业增产提效。湖南将组织开展节后复工复产帮扶服务，加强生产组织、供需对接、项目建设、电力保供等保障。聚焦提质增效，指导企业做好设备更新项目申报，通过落实分时电价机制、推进物流降本增效、深入开展涉企违规收费整治等，持续降低企业综合运营成本。
加快服务业高质量发展。服务业占湖南GDP比重超过54%，湖南将大力实施服务业提质扩能行动。房地产领域，加快推进利用专项债收购存量房用作保障房、人才房、安置房和大学生宿舍。金融领域，举办大型融资服务对接活动，深入推进企业上市“金芙蓉”跃升行动。交通运输领域，探索对符合条件的公路货物运输企业给予支持。
推动外贸和招商引资保稳提质。一方面，加大稳外贸支持力度，实施“湘贸全球”服务优化年行动。另一方面，持续优化营商环境，召开会议部署推动全省民营经济发展壮大，开展“企业服务年”活动；支持各地开展“湘商回归”“校友回湘”新春恳谈会等活动，聚焦重点产业链升级发展需求，精准实施延链、补链、强链，争取新签约一批优质项目。
有序推进冬春农业生产。湖南将扎实做好早稻播种、大田翻耕、农资保供等春耕备耕工作。加快推进养殖领域项目建设投产，持续扩大畜牧业优势产能。大力发展供粤港澳蔬菜和高山蔬菜，促进蔬菜扩面提质。加快设施渔业养殖场提质改造，积极推动渔业重点县差异性发展。
切实筑牢民生安全底线。紧盯群众急难愁盼问题，以更大力度保障和改善民生。围绕稳就业，举办线上线下招聘活动2000场以上。围绕迎峰度冬能源保供，完善极端天气、设备故障等突发应急预案。围绕安全生产，聚焦矿山、危化、建筑施工、交通运输、消防、燃气及工贸文旅等重点领域，确保社会大局和谐稳定。
分析师：何晨
执业证书编号：S0530513080001
分析师：胡跃才
执业证书编号：S0530525070001
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