2025年四季度，中银信用增利（LOF）三类份额均实现正收益。其中A类份额本期已实现收益14,319,679.18元，本期利润12,990,268.23元，加权平均基金份额本期利润0.0088元；C类份额本期已实现收益3,638,428.65元，本期利润2,946,314.98元，加权平均基金份额本期利润0.0069元；D类份额（2025年7月15日新增）本期已实现收益327.54元，本期利润129.25元，加权平均基金份额本期利润0.0037元。
指标
中银信用增利（LOF）A
中银信用增利（LOF）C
中银信用增利（LOF）D
本期已实现收益（元）
14,319,679.18
3,638,428.65
327.54
本期利润（元）
12,990,268.23
2,946,314.98
129.25
加权平均基金份额本期利润（元）
0.0088
0.0069
0.0037
期末基金资产净值（元）
1,583,881,069.26
315,676,121.49
101.89
基金净值表现：A/D类超额收益0.89%跑赢基准
报告期内，三类份额净值增长率均跑赢同期业绩比较基准。A类份额过去三个月净值增长率0.77%，同期基准收益率-0.12%，超额收益0.89%；C类份额净值增长率0.67%，超额收益0.79%；D类份额净值增长率0.77%，超额收益0.89%。从长期表现看，A类份额自基金合同生效以来累计净值增长率114.15%，基准为-4.55%，超额收益达118.70%。
A类份额净值表现与基准对比
阶段
净值增长率(1)
业绩比较基准收益率(3)
超额收益（(1)-(3)）
过去三个月
0.77%
-0.12%
0.89%
过去六个月
2.12%
-1.29%
3.41%
过去一年
5.03%
-2.06%
7.09%
自基金合同生效日起
114.15%
-4.55%
118.70%
C类份额净值表现与基准对比
阶段
净值增长率(1)
业绩比较基准收益率(3)
超额收益（(1)-(3)）
过去三个月
0.67%
-0.12%
0.79%
过去六个月
1.94%
-1.29%
3.23%
过去一年
4.66%
-2.06%
6.72%
自基金合同生效日起
20.72%
3.15%
17.57%
投资策略与运作：减持长债和二永债可转债聚焦股性品种
宏观经济与市场回顾：四季度海外发达经济体分化，美国经济动能趋缓，失业率创近四年新高；国内经济增速边际放缓，11月工业增加值同比增长4.8%，出口增速5.9%，消费增速2.2%。债市整体上涨，中债企业债总财富指数上涨0.81%，信用债表现优于利率债；可转债指数上涨1.32%，股票市场分化，上证综指上涨2.22%，创业板综指下跌0.73%。
组合操作：债券久期维持中性偏低水平，减持部分长债和二级资本债以降低利率波动风险；信用债聚焦中等期限高等级品种，严格把控信用风险。可转债仓位中性偏低，减持到期收益率支撑不足、债底保护较弱的偏债型品种及“双高”（高价格、高溢价率）品种，增持正股基本面扎实、溢价率合理的股性品种。
资产组合配置：固定收益占比91.77%权益投资仅2.35%
报告期末基金总资产2,346,929,232.65元，其中固定收益投资占比91.77%（2,153,701,009.53元），权益投资占比2.35%（55,221,938.88元），买入返售金融资产占比2.68%（62,994,565.93元），银行存款和结算备付金占比2.80%（65,640,577.09元）。
资产类别
金额（元）
占基金总资产比例（%）
权益投资
55,221,938.88
2.35
固定收益投资
2,153,701,009.53
91.77
买入返售金融资产
62,994,565.93
2.68
银行存款和结算备付金
65,640,577.09
2.80
其他各项资产
9,371,141.22
0.40
股票投资：制造业占比1.53%银行股为主要配置
按行业分类，制造业为股票投资第一大行业，公允价值29,079,840.85元，占基金资产净值比例1.53%；金融业次之，公允价值21,042,166.96元，占比1.11%；采矿业、交通运输仓储邮政业各占0.06%。前三大重仓股均为银行股，南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）公允价值分别为9,144,914.40元、6,731,252.56元、5,166,000.00元，占基金资产净值比例0.48%、0.35%、0.27%。
按行业分类的股票投资组合
行业类别
公允价值（元）
占基金资产净值比例（%）
采矿业
1,231,061.58
0.06
制造业
29,079,840.85
1.53
电力、热力、燃气及水生产和供应业
2,006,588.62
0.11
批发和零售业
662,287.11
0.03
交通运输、仓储和邮政业
1,199,993.76
0.06
金融业
21,042,166.96
1.11
合计
55,221,938.88
2.91
前十大股票投资明细
序号
股票代码
股票名称
公允价值（元）
占基金资产净值比例（%）
1
601009
南京银行
9,144,914.40
0.48
2
600926
杭州银行
6,731,252.56
0.35
3
601665
齐鲁银行
5,166,000.00
0.27
4
601818
光大银行
4,338,000.00
0.23
5
002936
郑州银行
3,824,400.00
0.20
6
601997
贵阳银行
3,478,800.00
0.18
7
002142
宁波银行
2,856,000.00
0.15
8
001283
豪鹏科技
2,369,570.00
0.12
9
300850
新强联
2,087,447.46
0.11
10
300428
立中集团
1,635,107.10
0.09
债券投资：企业债占比42.24%前五大持仓均超2.19%
债券投资中，企业债为第一大品种，公允价值802,327,998.39元，占基金资产净值比例42.24%；中期票据次之，占比27.52%（522,709,656.43元）；金融债占比27.58%（523,907,191.23元），其中国债占5.13%（97,376,590.35元）。前五大债券持仓公允价值均超4亿元，“25国债13”（019785）以53,822,612.33元居首，占基金资产净值比例2.83%。
按债券品种分类的投资组合
债券品种
公允价值（元）
占基金资产净值比例（%）
国家债券
97,376,590.35
5.13
金融债券
523,907,191.23
27.58
企业债券
802,327,998.39
42.24
企业短期融资券
40,449,442.19
2.13
中期票据
522,709,656.43
27.52
可转债（可交换债）
160,962,804.85
8.47
合计
2,153,701,009.53
113.38
前五大债券投资明细
序号
债券代码
债券名称
公允价值（元）
占基金资产净值比例（%）
1
019785
25国债13
53,822,612.33
2.83
2
240855
24东吴02
51,178,821.92
2.69
3
242576
25金川02
50,733,315.07
2.67
4
2522009
25中邮消费金融债01
50,435,602.74
2.66
5
102480297
24乌城投MTN002
41,525,534.25
2.19
份额变动：C类净赎回50.20%A类净赎回22.17%
报告期内，基金份额遭遇大规模赎回。A类份额期初1,718,009,241.54份，申购389,366,036.74份，赎回770,313,915.84份，期末1,337,061,362.44份，净赎回380,947,879.10份，净赎回比例22.17%；C类份额期初542,369,786.44份，申购57,174,214.63份，赎回329,455,688.83份，期末270,088,312.24份，净赎回272,281,474.20份，净赎回比例高达50.20%；D类份额规模极小，期末仅86.01份。
项目
中银信用增利（LOF）A
中银信用增利（LOF）C
中银信用增利（LOF）D
期初份额（份）
1,718,009,241.54
542,369,786.44
39,248.51
申购份额（份）
389,366,036.74
57,174,214.63
4,236.05
赎回份额（份）
770,313,915.84
329,455,688.83
43,398.55
期末份额（份）
1,337,061,362.44
270,088,312.24
86.01
净赎回比例
22.17%
50.20%
105.47%
管理人动向：赎回自家A类基金63.55%期末持有比例降至1.29%
基金管理人中银基金在报告期内大幅赎回自家基金。A类份额期初持有47,204,065.16份，报告期内赎回30,000,000份，期末持有17,204,065.16份，赎回比例63.55%，期末持有份额占基金总份额比例从期初的2.75%降至1.29%。
项目
中银信用增利（LOF）A
期初管理人持有份额（份）
47,204,065.16
报告期赎回份额（份）
30,000,000.00
期末管理人持有份额（份）
17,204,065.16
赎回比例
63.55%
期末持有比例（%）
1.29
风险提示与投资机会
风险提示：C类份额净赎回超50%、管理人赎回比例达63.55%，或反映市场对产品收益预期的谨慎态度，需警惕大规模赎回可能引发的流动性风险；债券组合中企业债占比42.24%，需关注信用债发行人资质变化；可转债持仓中“双高”品种已减持，但仍需警惕市场波动对估值的影响。
投资机会：基金四季度通过调整可转债结构，增持正股基本面扎实、溢价率合理的品种，或在市场反弹中具备弹性；债市方面，基金维持中性偏低久期，减持长债和二永债，或已提前应对利率波动风险，后续可关注其对短端信用债的配置机会。
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