【长江电子】兆易创新：四季度如期释放，周期上行、预计26年迈入业绩爆发期 四季度业绩持续兑现 2025年，公司实现收入92.03亿元，同比+25.11%，归母净利润16.1亿元，同比+46.03%。25Q4，预计实现收入23.71亿元，同比+38.97%，环比-11.56%，归母净利润5.27亿元，同比+94.79%，环比+3.75%，归母净利率为22.2%、环比+3.3pct；价格上行期，四季度业绩持续兑现，利润率水平逐季攀升。 关联交易预示2026年DRAM收入进一步爆发 2026H1，公司预计与长鑫科技关联交易采购额度预计为15.47亿元，超25年全年11.82亿元的关联交易额。利基DRAM受益于大厂退出，价格处于持续上行期，公司DRAM产品线26年量价齐升、收入将进一步爆发。 NOR、SLCnand量价齐升助力26年业绩迈入爆发期 产能端，预计公司26年NOR Flash、SLC NAND在25年基础上进一步提升；NOR Flash、SLC NAND涨价持续，26年以来NOR Flash价格上涨亦超预期，公司26年业绩迈入全面爆发期。 定制化存储26年逐步起量、27年规模放量 公司定制化存储云侧、端侧在手项目顺利推进中，26年伴随着合作项目陆续转量产，有望迎来收入初步放量，预计27年将大规模兑现收入。