英特尔的暴涨暴跌 看完以下的观点，你对资本市场的定价或许慢慢会有自己的认知了77先说结论，市场先生的定价其实是分短期和中长期的，因此一旦你发现某个股票定价有偏差或者错误后 或许就是你的机会-----------------------------Bull vs. Bear Debate: 多空辩论:看多者认为，此次财报数据与其说是需求疲软，不如说是受供应和产品组合驱动的暂时性“转化问题”——即需求确实存在（尤其是在服务器/AI领域），但受限的产能和组件供应限制了近期的出货量。从这一观点来看，三月季度的指引是底部季度：缓冲库存已耗尽，且向服务器倾斜的内部晶圆组合转型要到第一季度末才会显现，因此财报指引低估了在供应无虞的情况下市场所能消耗的量。客户公告即将发布。看多者指出，管理层明确预期供应将从第二季度开始改善并贯穿全年，从而使此后的运行率优于季节性表现。看多者关注战略里程碑的汇聚：（1）客户端产品（Core Ultra Series 3 / Panther Lake）现已采用18A工艺出货，且早期性能评价良好；（2）DCAI受益于AI基础设施建设，管理层强调了CPU在推理密集型AI数据中心中的核心作用；（3）定制ASIC的年化运行率已超过10亿美元，管理层正明确发力追求更大的潜在市场总量（TAM）；（4）代工进展切实可见——18A产品已出货，14A按计划推进且客户参与度高，并有明确的决策窗口（2026年下半年至2027年上半年），此外，先进封装（EMIB/EMIB - T）正成为一个可能比全节点外部晶圆放量更早实现显著营收的增长点。最重要的是，看多者认为，如果股价跌幅过大，国内最强大的支持者将随时准备拉升股价，因为INTC已成为国家的战略资产。看空者会认为，在“需求良好”的背景下，这份财报表现相当糟糕，而看多者只是在博弈特朗普的推文。他们认为，本季度财报暴露了一个更深层的结构性问题：英特尔正处于强劲的服务器/AI周期之中，却受限于自身的产能规划和良率提升，实际上“错失了”需求最旺盛的时机——对于一家垂直整合型公司来说，这尤其令人痛苦。从这个角度看，供应限制并非良性的、仅持续一个季度的减速带；它们持续的时间可能比看多者预期的更长，迫使英特尔在产品分配上做出权衡（客户端vs服务器），这可能会恶化竞争态势和/或削弱客户心智。看空者还强调，管理层不仅指出了内部限制，还提到了全行业范围内DRAM/NAND/基板的紧缺以及组件价格的上涨，即使英特尔自身的产品线正在改善，这些因素也可能限制出货量增长并使客户端市场持续承压。在战略层面，看空者承认里程碑正在达成，但认为将其变现的时间表依然漫长，而财务拖累却是眼前的。代工业务的运营亏损依然巨大，即便14A工艺的客户参与度“活跃”，决策窗口也较晚（2026年下半年至2027年上半年），且转化为显著收入的爬坡期通常更晚；与此同时，早期的18A产能爬坡会稀释产品组合，并在短期内对毛利率造成压力