新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

江苏耀坤液压股份有限公司（以下简称“耀坤液压”）拟计划在深圳证券交易所主板发行上市。

耀坤液压本次公开发行股票数量不超过2814.83万股，拟募集资金为8.09亿元，其中保荐机构为广发证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，耀坤液压的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）5.385.294.64速动比率（倍）4.734.614.00资产负债率（合并）12.41%12.96%16.76%应收账款周转率（次）3.593.633.02存货周转率（次）4.444.464.50息税折旧摊销前利润（万元）15487.3517056.1917574.20归属于母公司所有者的净利润（万元）11466.2513232.8614194.73每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.972.091.85每股净现金流量（元/股）-0.000.400.91归属于发行人股东的每股净资产（元/股）12.7411.329.70加权平均净资产收益率11.29%14.92%19.03%每股收益(元/股)1.361.571.68

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，耀坤液压已经触发27条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为7.07亿元、6.59亿元、6.43亿元，同比变动-6.68%、-2.54%；净利润分别为1.42亿元、1.33亿元、1.15亿元，同比变动-6.73%、-13.10%；经营活动净现金流分别为1.56亿元、1.76亿元、8205.30万元，同比变动12.69%、-53.44%；毛利率分别为32.26%、33.01%、33.53%；净利率分别为20.13%、20.12%、17.94%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为7.1亿元、6.6亿元、6.4亿元，复合增长率为-4.64%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.4亿元、1.3亿元、1.2亿元，复合增长率为-9.97%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-2.54%，净利润同比增长-13.1%。

在收入质量上，需要关注：

营收与净利出现趋势性背离。近三期完整会计年度内，公司营业收入同比变动分别为-16.1%、-6.68%、-2.54%，持续增长，净利润同比变动分别为-4.4%、-6.73%、-13.1%，持续下降。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长20.57%，营业收入同比增长-2.54%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为32.26%、33.01%、33.53%，而行业均值分别为20.92%、22.4%、20.55%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为19.03%、14.92%、11.29%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为20.13%、20.12%、17.94%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为32.26%、33.01%、33.53%，持续增长；存货周转率分别为4.5次、4.46次、4.44次，持续下降。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为33.53%高于行业均值20.55%，存货周转率为4.44次低于行业均值6.44次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为33.53%高于行业均值20.55%，应收账款周转率为3.59次低于行业均值4.32次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.33%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.3亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为4.5%、4.47%、4.33%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.71低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为9.39%、10.87%、11.72%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为7.52亿元、7.37亿元、8.11亿元，占总资产之比分别为75.78%、66.60%、65.55%；非流动资产分别为2.40亿元、3.70亿元、4.26亿元，占总资产之比分别为24.22%、33.40%、34.45%；总资产分别为9.93亿元、11.06亿元、12.37亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为16.76%、12.96%、12.41%；流动比率分别为4.64、5.29、5.38。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.82%、存货占总资产之比为7.91%，固定资产占总资产之比为24.35%，有息负债占总负债之比为18.98%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.59低于行业均值4.32。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为4.5，4.46，4.44，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率4.44低于行业均值6.44。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.76，0.63，0.55，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.55低于行业均值0.6。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长23.64%，营业成本同比增长-3.31%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长3268.02%，应收账款较期初增长20.57%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为7.1亿元、6.6亿元、6.4亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-6.68%、-2.54%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为1.4亿元、1.3亿元、1.2亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-6.73%、-13.1%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为71.49%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

三、募集资金情况

耀坤液压本次公开发行股票数量不超过2814.83万股，拟募集资金为8.09亿元，其中8000.00万元用于研发中心建设项目，7000.00万元用于补充流动资金，65861.85万元用于徐州耀坤液压有限公司液压元件及零部件生产建设项目(一期)。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为12.41%。

耀坤液压主营业务为：液压元件及零部件的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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