美联储在1月28号的议息会议上决定维持利率不变，将联邦基金利率继续保持在3.5%–3.75%区间。这一决定获得了委员会内部的广泛支持，10名官员赞成按兵不动，仅有两人投票支持降息。美联储主席鲍威尔在会后明确表示，美国经济前景“明显改善”，就业市场正在出现企稳迹象，这意味着当前并不存在迫切需要进一步刺激经济的理由。这次会议释放出的核心信号是：在鲍威尔任期内，降息窗口正在迅速关闭。美联储去年秋天已经完成三次降息，而最新公布的数据显示，经济增长有所加快，通胀继续降温，就业市场没有继续恶化，这些都削弱了进一步降息的必要性。期货市场也已基本消化这一判断，普遍预计在6月之前，美联储不会调整利率。值得注意的是，这次投票中支持降息的两位官员都具有鲜明的政治背景。一位是曾担任特朗普高级顾问、目前在美联储的米兰，另一位是被视为特朗普可能提名为下一任美联储主席人选之一的沃勒。这在某种程度上预示着，一旦鲍威尔在今年5月卸任，美联储内部关于降息的政治压力可能会显著上升。在就业问题上，鲍威尔的态度明显比此前更为乐观。他指出，自上次会议以来，美国经济活动前景“清晰改善”，这将逐步反映到劳动力需求和就业上。但他同时刻意降温，强调不应过度解读当前的改善迹象，认为就业市场只是“开始稳定”，而非全面复苏。这种表述体现了美联储试图在信心与谨慎之间保持平衡。金融市场对这次会议反应相对冷静。美债收益率基本持平，10 年期国债收益率维持在 4.25% 左右，美元小幅回落，美股也未出现明显波动。这说明市场已经提前接受了“短期不降息”的判断，关注点更多放在未来美联储领导层变化带来的政策不确定性上。在通胀问题上，鲍威尔给出了“温和偏正面”的评价。他承认，2025年底美联储偏好的通胀指标仍在3%左右，高于2%的目标，但超出部分主要来自商品价格，而这与关税因素密切相关。美联储认为，这类冲击更像是一次性的价格抬升，而不是会引发持续通胀的结构性问题。整场发布会的另一条暗线，是美联储与白宫之间持续紧张的政治关系。鲍威尔回避了大多数关于司法部调查和政治施压的问题，但再次强调，美联储独立性是一项“长期服务于公众利益的制度安排”。他还罕见地评价了最高法院正在审理的“是否允许总统罢免美联储理事”的案件，称其为美联储113年历史上最重要的法律案件之一，并解释了自己亲自出席听证会的原因。综合来看，这次会议并不是一次转向，而是一种“封顶式确认”：在鲍威尔任内，美联储更倾向于观察而非行动。真正的变数，不在经济数据本身，而在接下来几个月美联储权力结构与政治环境的变化之中。