新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
1月31日，指南针发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为15.39亿元，同比增长27.08%；归母净利润为2.28亿元，同比增长118.74%；扣非归母净利润为1.72亿元，同比增长78.42%；基本每股收益0.38元/股。
公司自2019年10月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为6075万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.8元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对指南针2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为15.39亿元，同比增长27.08%；净利润为2.26亿元，同比增长116.53%；经营活动净现金流为30.53亿元，同比下降31.82%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动27.08%，税金及附加同比变动-21.89%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202312312024123120251231营业收入（元）9.87亿12.11亿15.39亿营业收入增速-19.76%22.75%27.08%税金及附加增速-14.57%86.72%-21.89%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长48.19%，营业收入同比增长27.08%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202312312024123120251231营业收入增速-19.76%22.75%27.08%应收账款较期初增速140.43%27.37%48.19%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为10.84%、11.25%、13.12%，持续增长。
项目202312312024123120251231应收账款（元）1.07亿1.36亿2.02亿营业收入（元）9.87亿12.11亿15.39亿应收账款/营业收入10.84%11.25%13.12%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长1261.11%，营业成本同比增长11.49%，存货增速高于营业成本增速。
项目202312312024123120251231存货较期初增速-55.62%-65.4%1261.11%营业成本增速4.79%22.95%11.49%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长1261.11%，营业收入同比增长27.08%，存货增速高于营业收入增速。
项目202312312024123120251231存货较期初增速-55.62%-65.4%1261.11%营业收入增速-19.76%22.75%27.08%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-19.76%、22.75%、27.08%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为272.72%、211.56%、-31.82%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
项目202312312024123120251231营业收入（元）9.87亿12.11亿15.39亿经营活动净现金流（元）14.37亿44.78亿30.53亿营业收入增速-19.76%22.75%27.08%经营活动净现金流增速272.72%211.56%-31.82%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为87.44%，同比增长2.05%；净利率为14.65%，同比增长70.39%；净资产收益率（加权）为9.24%，同比增长75.33%。
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为97.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202312312024123120251231非常规性收益（元）8900.13万1.48亿2.21亿净利润（元）7259.95万1.04亿2.26亿非常规性收益/净利润85.42%142.25%97.9%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为81.91%，同比增长2.99%；流动比率为1.15，速动比率为1.15；总债务为9.69亿元，其中短期债务为5.49亿元，短期债务占总债务比为56.62%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为65.88%，79.53%，81.91%，变动趋势增长。
项目202312312024123120251231
资产负债率65.88%79.53%81.91%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为3.97、1.46、1.02，持续下降。
项目202312312024123120251231
现金比率3.971.461.02
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为11.17%、32.64%、36.2%，持续增长。
项目202312312024123120251231总债务（元）2.07亿7.26亿10.02亿净资产（元）18.53亿22.26亿27.68亿总债务/净资产11.17%32.64%36.2%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•货币资金、有息负债连续三年高增长。近三期年报，货币资金较期初增长110.8%、155.27%、41.04%，总债务较期初增长30.2%、250.93%、37.93%，三个报告期内持续保持较高速。
项目202312312024123120251231货币资金较期初增速110.8%155.27%41.04%总债务较期初增速30.2%250.93%37.93%
•利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为92.5亿元，短期债务为5.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.01%，低于1.5%。
项目202312312024123120251231货币资金（元）25.7亿65.59亿92.51亿短期债务（元）2.07亿6.92亿5.49亿利息收入/平均货币资金0.06%0.03%0.01%
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为48.17%。
项目20241231期初预付账款（元）908.51万本期预付账款（元）1346.14万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长48.17%，营业成本同比增长11.49%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-11.82%61.58%48.17%营业成本增速4.79%22.95%11.49%
从资金协调性看，需要重点关注：
•自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-0.8亿元、-1.1亿元、-7亿元，持续为负数。
项目202312312024123120251231
自由现金流（元）-8093.77万-1.1亿-6.99亿
•资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-92.4亿元，营运资本为16.7亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为109.2亿元，资金使用效率值得进一步关注。
项目20251231现金支付能力（元）109.17亿营运资金需求（元）-92.44亿营运资本（元）16.74亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.1，同比下降8.6%；存货周转率为157.42，同比下降70.31%；总资产周转率为0.16，同比下降12.54%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为13.03，9.96，9.1，应收账款周转能力趋弱。
项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）13.039.969.1应收账款周转率增速-71.69%-23.56%-8.6%
•存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为157.42，同比大幅下降70.31%。
项目202312312024123120251231存货周转率（次）178.42530.27157.42存货周转率增速41.74%197.2%-70.31%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.23，0.19，0.16，总资产周转能力趋弱。
项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.230.190.16总资产周转率增速-42.28%-18.29%-12.54%
•无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1亿元，较期初增长46.3%。
项目20241231期初无形资产（元）6812.41万本期无形资产（元）9966.41万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为11.1亿元，同比增长38.09%。
项目202312312024123120251231销售费用（元）5.49亿8.04亿11.11亿销售费用增速0.03%46.45%38.09%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为55.65%、66.4%、72.15%，持续增长。
项目202312312024123120251231销售费用（元）5.49亿8.04亿11.11亿营业收入（元）9.87亿12.11亿15.39亿销售费用/营业收入55.65%66.4%72.15%
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为6.5亿元，同比增长43.76%。
项目202312312024123120251231管理费用（元）2.85亿4.52亿6.5亿管理费用增速51.45%58.73%43.76%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长43.76%，营业收入同比增长27.08%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202312312024123120251231营业收入增速-19.76%22.75%27.08%管理费用增速51.45%58.73%43.76%
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