价值投资日志 税改对移动26年利润影响的分析1. 税改核心影响测算根据2025年中报，中国移动无线上网业务（含流量）和有线宽带业务收入合计占比约48.56%（35.95%+12.61%），假设其中约70%属于本次调整范围（即手机流量和宽带服务），则实际受影响收入占比约34%（48.56%×70%）。税率提升影响：税率提高3个百分点，假设2026年总收入为1.1万亿元（参考2025年预测值），则税负增加约11,000亿×34%×3% = 112.2亿元。税后利润影响：按中国移动近年平均所得税率23%（参考历史数据及研报）计算，税后影响约为112.2亿×(1-23%) = 86.5亿元。2. 利润增速调整基准预测：2026年归母净利润原预期为1,522.77亿元（机构平均预测），同比增长约4.96%。税改后修正：若税后影响为86.5亿元，则净利润下调至1,522.77 - 86.5 ≈ 1,436.27亿元，同比增速降至0.3%（接近零增长）。3. 关键抵消因素中国移动可能通过以下方式缓解税负压力：业务结构优化：加速发展算力服务、智能服务等高附加值业务（税率可能较低或享受政策优惠），提升其收入占比。例如，若2026年新兴业务收入增速达20%（机构预测），可部分对冲传统业务税负。成本控制：2025年资本开支已缩减至1,512亿元，2026年或进一步下降，折旧摊销压力减轻（2025年折旧政策调整释放利润约140亿元）。费用率下降：2025年销售、管理费用率同比下降0.05-0.28个百分点，降本增效持续。4. 敏感性分析乐观情景：若新兴业务收入占比提升至30%（原约20%），税负影响可减少至50亿元，净利润增速回升至3.5%。悲观情景：若传统业务收入下滑超预期（如个人市场ARPU继续下降3%），叠加税率影响，净利润可能下滑2%-3%。5. 结论综合测算，税改将导致中国移动2026年利润增速从预期的4%-5%降至接近零增长或小幅负增长。但公司通过业务转型、成本优化等措施，有望将实际影响控制在2%左右的增速，需重点关注其新兴业务进展及费用管控成效。$中国移动(SH600941)$