板块分析：1、房地产行业融资政策与环境持续改善，融资模式由债权向股权延伸

近期房地产行业融资端利好密集落地，政策支持力度持续加码：1月9日，财联社报道房地产融资“白名单”项目贷款可展期5年；1月28日，“三条红线”政策逐步退出；1月27日，保利发展拟申报商业不动产REITs；2月3日，华发股份公告拟定向增发募资不超过30亿元。综合来看，房地产行业融资政策与环境正持续优化，前期融资限制逐步松绑、支持政策进一步强化，融资方式更趋多元、渠道持续拓宽，已从传统债权融资延伸至股权融资（如保利发展REITs、华发股份定增）。当前供给端融资政策进入友好周期，有效缓解房企资金压力、助力改善资产负债表。

2、REITs与定增打开股权融资新通道，纾解房企资金压力、优化资产负债表

1月29—30日，上交所连续受理8单商业不动产REITs申报；2月3日，深交所首单商业不动产REITs正式申报。相较此前发改委基础设施REITs，证监会推动的商业不动产REITs推进节奏明显更快，资产覆盖主体有望逐步扩围至民营房企，支持范围更全面。商业不动产REITs可盘活房企存量资产、拓宽权益融资渠道、实现资产价值显性化，除保利发展外，预计后续将有更多房企跟进布局。此外，2月3日华发股份向控股股东定向增发，不受PB破净约束，定增价4.21元/股较现价溢价5%，溢价参与凸显大股东对上市公司的认可与融资支持力度，也体现地方国资对属地国企的强力支撑，预计后续国央企及民企中更多房企将效仿跟进。

3、投资分析意见：板块配置处历史低位，优质标的估值与市值具备吸引力

维持房地产及物管板块“看好”评级，推荐方向如下：1）优质房企：建发国际、绿城中国、滨江集团、中国金茂、保利发展、招商蛇口、越秀地产、建发股份、华发股份；2）商业地产：新城控股、华润置地、嘉里建设、恒隆地产、龙湖集团，关注新城发展、太古地产、大悦城；3）二手房中介：贝壳-W；4）物业管理：华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业、中海物业。

当前板块配置比例处于历史低位，部分优质企业PB估值及绝对市值已回落至历史低位，板块配置价值逐步显现。创源股份持续看好