英伟达最近发了财报，数字挺亮眼。2026财年第四季度，营收681亿美元，比去年同期涨了73%。净利润429.6亿，涨了94%。毛利率75%，稳得很。数据中心那块贡献了623亿，占了九成以上。公司还给下一季度开了个指引，780亿美元，比今年还高，而且这还没算中国市场的收入。 财报出来之后，CEO黄仁勋在电话会上说了一段话，核心意思就几个字：代理式AI的拐点到了。 他说现在这个阶段，算力直接等于收入。没有算力，就生成不了token，没有token，营收就涨不起来。云厂商投那么多钱建算力，最后都能从AI推理里赚回来。他举了个例子，Anthropic这类公司靠生成token，一年收入能翻十倍。 黄仁勋给这套逻辑起了个名字，叫“推理即收入”。背后支撑它的，是技术架构的迭代。Blackwell平台把每个token的成本降了一个量级，接下来要出的Rubin平台，成本还能再降到Blackwell的十分之一，训练效率还能再提3.5倍。新一代的Vera Rubin芯片已经在客户手里，下半年量产。 他说现在企业级AI已经从“生成内容”进化到“自主执行任务”。比如自动审核法律文件、跨代码库移植程序，这些都需要大量推理算力。开源模型像DeepSeek-R1降低了门槛，全球已经衍生出17万个定制模型，企业部署成本降到几万美元级别。 他还提到了下一个浪潮，物理AI。就是机器人、自动驾驶、智能制造这些东西。他说这是个50万亿美元的市场。英伟达刚发布了自动驾驶AI系统Alpamayo，能同时输出行动、推理和轨迹。奔驰CLA会是第一个装车的车型。黄仁勋放话说，到2030年，没有智能驾驶功能的车会失去竞争力。 但也不是所有方向都一片光明。有人问起太空数据中心的事，他承认目前那玩意儿经济性还不行，环境太特殊，成本太高。不过GPU已经能在天上做超高分辨率成像处理，长远看太空勘探和通信还是有戏。 市场也有隐忧。腾讯的“元宝”被曝出过输出异常，脏话都出来了，说明严肃场景里AI的容错率还不够。芯片这边，Blackwell已经卖光，订单排到2026年。存储芯片全球短缺，供应链绷得很紧。客户那边也集中，超过一半的数据中心收入来自几家云巨头，万一哪家砍单，影响不小。 硬件产业链倒是被带起来了。AI服务器功耗太高，液冷成了强制标配。PCB板因为要堆70层背板，单价能到30万，比普通板子贵了8倍。 中美这边走的路不太一样。中国靠开源生态和基建能力抢应用市场，但90%的算力还是用英伟达的芯片。美国聚焦芯片设计和前沿研发。黄仁勋说了句话，竞争应该盯着市场，不是盯着垒墙。 整场电话会听下来，他给外界传递的信号很清晰。AI没泡沫，算力就是钱，代理式AI才刚刚开始。英伟达公司