中国变压器，海外卖爆了！ 先看一组数据： 2025年，我国变压器出口总值达到646亿元，同比增长36%，创下历史新高。其中，单台变压器出口均价涨至20.5万元，比上年上涨约三分之一，高端型号更是量价齐升，成为拉动出口增长的核心动力。 量价齐升的背后，是一场全球范围的“变压器荒”。 马斯克曾经在博世互联世界大会上预言：“变压器，可能会出现供应危机”。如今，这一预言正在成为现实。据统计，北美地区正面临约30%的供应缺口，交付周期已从过去的50周延长至120周以上，部分高端定制产品等待时间甚至超过两年，海外客户不得不接受更长交期与更高溢价。 需求大增的原因不难理解。 欧洲、北美地区的电网设施大多建于20世纪60到70年代，已超过50年服役期，老化问题突出；而AI算力的爆发式增长，让数据中心、算力枢纽的电力需求呈指数级攀升，传统电网不堪重负，进一步放大了对高性能变压器的刚需。 全球抢购之下，手握完整产业链的中国企业成了大赢家。 目前，我国是全球唯一拥有完整变压器产业链的国家，从取向硅钢、铜铝材料到高压绝缘、核心组件全部自主可控，产能约占全球60%，交付周期与成本优势显著，成为全球电力补链的关键力量。 在这波浪潮中，中国西电走上高光时刻。 截至2026年3月9日，中国西电市值正式突破1000亿元大关，成为输变电赛道首家千亿级央企龙头。 电力设备“中标王” 中国西电是目前我国高压、超高压及特高压输配电设备行业中产品电压等级最高、产品品种最多、工程成套能力最强的企业。 电力系统设备可以分为一次设备和二次设备，其中一次系统（发电、输电、配电）所涉及的发电机、变压器、开关等设备，被称为“一次设备”。中国西电在一次设备领域实现了全品类覆盖。 公司主导产品涵盖110kV及以上电压等级的高压开关、变压器、电抗器、电力电容器、互感器、绝缘子、套管、氧化锌避雷器以及直流输电换流阀等。其中，变压器与开关设备是公司两大支柱产品，也是我国输变电、特高压招标的核心设备。2025年上半年，公司变压器+开关合计营收91.8亿元，占公司同期营收总额的81.02%，业务结构高度聚焦主业。 这种全面的产品布局，使得中国西电在国内招标中如鱼得水。 2023-2024年，在国家电网特高压设备招标中，中国西电中标金额占比分别为19%、20%，位居行业第一；换流变压器市占率更是高达27%，排在行业第一。2025年以来，中国西电在电网招标中火力全开，接连斩获大单，公开数据显示其中标总额已高达115亿元，在手订单充足，业绩确定性持续增强。 突破技术垄断 全面的产品线与持续增长的订单，构成了中国西电业绩增长的底层支撑。同时，公司也在不断加大在柔性直流技术和固态变压器等高端产品的研发，以此获得更高的技术溢价与毛利率。 2025年，中国西电研发并供货混合换相换流阀，采用全国产化自主集成IGCT器件，比IGBT柔直换流阀的功率密度更高、损耗更低，运行效率与稳定性再上台阶。随后，公司又研发出全球最大的柔性直流变压器，攻克大容量漏磁、特殊工况适应难等问题；±800kV柔性直流穿墙套管技术打破国外垄断，填补了我国柔直输电领域套管部分的空白。 这些技术的集合，使得柔直系统能更好地解决新能源并网控制难的问题，同时也赋予了中国西电产品更高的单体价值量。 在固态变压器（SST）领域，中国西电同样抢先布局。 相比于传统变压器，固态变压器具有小型化、高效率、柔性控制等优势，被认为是下一代数据中心供电的终极解决方案。2023年，公司已实现商业化落地，为“东数西算”工程的贵安数据中心供应了2.4MW级固态变压器；2025年，公司800VDC架构固态变压器已完成研制，即将进入量产阶段，转换效率超97.5%，体积大幅缩减，完美适配AI高密度算力需求。 从特高压变压器到柔性直流设备，再到固态变压器，中国西电正在用技术创新重塑自己的产品结构。这种聚焦高端产品的策略，直接带动了公司盈利能力的持续升级。2020年-2025年前三季度，中国西电的毛利率从16.5%提高至22.14%，净利率也从1.72%大幅上涨至6.95%，盈利质量显著改善。 盈利能力走强的背后，是业绩的持续增长。 2020年-2024年间，公司总营收从159.94亿元增至222.81亿元，年复合增速为8.65%；净利润从2.44亿元增至10.54亿元，年复合增速高达44.17%，增长曲线陡峭。2025年前三季度，公司实现营收170.04亿元，同比再度增长11.54%；净利润9.39亿元，同比增长19.29%，延续高增态势。 内外共振，电网投资大周期开启 往后看，中国西电的增长动能依然充沛。 中国西电(SH601179)