关于东山精密这公司，长江证券是跟的最紧的，我很早就看他们拍出了今年80-90亿利润，明年接近200亿的利润。这跟我持有的胜宏的利润是相近的，但是市值就只有胜宏的一半多点，当时市场不信，我也不信。 随着了解的信息越来越多，慢慢发现，东山精密收购的这个索尔思在今年，明年，甚至未来几年，都卡在了一个非常好的生态位，在回头把长江证券的一系列纪要，电话会议去听过来。慢慢梳理出大致的情况。 一、东山精密原来主业是pcb，但现在涨的是索尔思，是光，还是光里面未来几年最缺的高端400g EML芯片，在加上国内产业链的完备，从而让索尔思今年拿到了me­ta，微软的订单，谷歌和亚马逊的单子也在路上，英伟达也在要求送样。北美大厂齐全了，全球主流算力和云厂商的认证与订单持续落地，打开了中长期增长空间。 二、今年的利润大致就是主业20+的利润，因为ai pcb这块投资在今年，利润在明年。今年的高增速主要来自索尔思。400g的量估计跟去年持平。索尔思今年大头的订单是me­ta的200w支800g，要求8月份之前交付，其他加起来估计还有200w支，总计400w支800g。还有50w个1.6t的光模块。净利润率目前是30%左右，未来规模上来后，净利润会更高点。这么算下来，光模块的利润大概在60亿左右，可能还会单卖一些光芯片，进一步增厚整体盈利。 两者加起来估计今年的利润在80-90亿之间，业绩增速将创下近年新高，基本面驱动十分明确。 三、明年的话，eml的产能是3亿个（按照100g折算的），这产能已经超过LI­TE和CO­HR了，全球第一。光模块出货量在2500w个，其中1500w个800g，1000w个1.6T。总体算下来，光芯片的产能在保证自己的光模块出货量之余，还能单独外售。这块简单按下计算器，就在200亿利润去了。我打个折，150亿利润好了。明年ai­p­cb又是出货的年份，再多个几十亿，那明年200亿利润真的不是梦，成长与兑现的双重逻辑会更加清晰。 四、我不知道长江证券跟踪的数据对不对，或者管理层给出的数据准不准，按照我的计算，今年一季报主业应该在5亿，光模块要贡献利润在3亿多了，也就是一季报起码要有8-10亿的利润。二季报，三季报都要环比大增，尤其三季报，因为me­ta的200w支交付时间就卡在三季报。所以，这里我们也不要全信机构给的这些数据，还是要按照财报的发布，以及未来的交流信息，不停地验证，用数据和业绩说话。 五、风险点的话，东山的现金流不是太好，因为买索尔思，现金拿出去整60亿，负债率高企，所以，今年港股上市要是不成功，我感觉这些投产都会出问题。所以，今年东山精密的港股ipo，其实是条生死线，至关重要！！必须要强关注，预计在5-6月份会有结果吧，这也是后续股价和产能落地的关键变量。 东山精密(SZ002384) 胜宏科技(SZ300476) 源杰科技(SH688498)