看了下各家对煤化工标的的盈利测算，大致是100美元油价对应宝丰10倍，华鲁方差很大，有算出来10倍的，也有15倍；那现在问题就是估值怎么给？首先，按100美元去做测算合理一些，再往上走，大概率衰退了，杀估值会很厉害，10倍都给不到；其次，按100美元这种临界点测算，要给正常15倍估值也很难，估计给个12倍差不多了；宝丰能源(SH600989) 华鲁恒升(SH600426) 卫星化学(SZ002648)。油价100美元已是高位临界，再上易衰退、估值易下杀，10倍难守、15倍难给，12倍是更贴合当前景气与风险的中枢锚；三家质地、产能、成本与弹性分层，估值自然分层，不宜一刀切，需按盈利质量、产能利用率、现金流与分红稳定性细化定价，避免简单对标、忽略周期拐点与估值切换。