瑞银昨天召开了一场简短的电话会议，会上再次全面上调碳酸锂价格中枢至25万元/吨。 核心逻辑与我们周末发布的文章高度一致，核心指向预期差反转：这一轮锂行业的供需格局，很可能超出市场普遍预期。 从供应端来看： 今年全球锂供应预计约197.5万吨，明年增至241.7万吨，同比增长22%； 市场此前预测普遍偏乐观，未充分考虑新项目产能爬坡延迟、jxw复产进度滞后、津巴布韦供应扰动等关键变量； 2028—2030年全球锂供应增速将大幅放缓至13%、11%、6%，供应增长周期明显拉长，供给端持续收紧。 从需求端来看： 机构预测2026、2027年全球锂需求分别为203.8万吨、248.7万吨LCE，同比增长27%、22%；2028—2030年需求增速仍保持18%、16%、14%，虽有放缓但持续高于供应增速。我们的判断更为乐观，预计今年需求将达到220万吨LCE，市场将直接进入供不应求状态。 储能（BESS）需求：全球能源结构转型与可再生能源发展仍在持续推进，储能需求具备长期可持续性，并非部分空头所说的一次性脉冲需求。昨日宁德时代明确表示，未来三年其储能业务份额将逐步达到与动力电池5:5甚至更高的水平，而目前两者比例约为8:2，这意味着储能业务需要实现极高增速，也从侧面证明需求不存在不持续的问题。同时中东地缘冲突持续，进一步强化能源替代与储能配置的逻辑。 电动车需求：对2026年初中国电动车销量短期疲软无需过度担忧，中国电动车渗透率天花板有望达到80%（当前仅50%），同时重卡电动化将带来新增量支撑。在油价持续走高的背景下，重卡电动化进程将进一步加速。 整体逻辑已经非常清晰，最终是否兑现，只需持续跟踪库存、产量、排产等实际数据即可验证。 市场近期有传闻称3月份出现累库，但库存数据本身容易出现偏差与调整，怎么解读都能自圆其说，参考价值有限。还记得此前多次出现的价格上涨节奏被“修正”事件吗？当类似情况反复出现，数据的权威性自然会被不断削弱。 更关键的是：如果淡季都无法形成有效累库，那么到了旺季库存只会快速消耗甚至清零。当前库存水平已经处于历史极限低位，而下半年旺季阶段，国内每月锂消耗将达到17—19万吨，现有库存规模相对于旺季需求几乎可以忽略不计，在强劲的实际消耗面前，当前库存水平更像是一个笑话。 中矿资源(SZ002738) 赣锋锂业(SZ002460) 宁德时代(SZ300750)