当下大环境疲软，茅台和中国移动，业绩都扛不住了。

茅台四季度报、全年年报，净利润与营收双下滑。中国移动年报、一季度报，营收增速收窄至1%，净利润同步出现负增长。

当前贵州茅台PE21.5倍，中国移动15.3倍。若2026年两家公司利润均下滑5%，对应的PE只会更贵。

翻完中国移动港股的财报数据，按78.35港元的股价计算，公司总市值1.5万亿，账面躺着6500亿现金。扣掉现金后，真实市值仅8500亿。保守测算2026年利润1400-1450亿，扣现后的PE也就6倍左右。

往下的下跌空间，真的没多少了。
市场嫌它没有上涨弹性，我反倒偏爱这份穿越周期的韧性。最近细扒财报才发现，之前还是低估了它的现金储备。派息前股价不大涨才好，分红复投，能拿到更多筹码。

很多人揪着净利润负增长不放，其实完全没必要。

只要净利润能稳稳守住，就能踏实拿到5%的股息率。这也是当前96元的股价能撑住的核心逻辑——每股分红47.291，除以当前股价96，分红率能到0.49%。

当然，税制改革会影响约10%的净利润，折算下来真实分红率大概在4.5%，处在合理估值区间。

这个位置，适合小仓位建仓。股价跌到85元以下，性价比会大幅提升。想要重仓，还得再等等。

中国移动的底子足够扎实。天然垄断的生意模式，盈利能力很难出现大幅滑坡。增长确实有限，但胜在足够稳定。

至于底部区间，按前高测算，现在基本已经触底；按当前走势看，85元才是更扎实的底部。