宝丰能源 Q1季报出炉! 归母36.6亿 +50%，扣非34亿 +31%
老实说, 稍微有点超出预期
我之前一直认为聚烯烃涨价是3月才启动的，Q1吃不到多少，应该较为平淡
复盘下来，我发现漏了一件事——量
内蒙300万吨项目去年三条线陆续投产，第一条先投，第二条1月，第三条3月
所以2025Q1实际是"一条半"线在跑，2026Q1是三条全周期满产
光这一块，烯烃产销量同比差了不止一倍
公告那句"内蒙烯烃项目达产，产销量同比增加"说的就是这事儿
我只顾盯着价格那根曲线，忽略了量的基数差
Q2怎么看——
量这边今年H1全周期满产对去年H1的爬坡，基数差只会比Q1更大
价这边1-2月LLDPE还在7200地板，3月暴涨24%，4月高位震荡
Q1只吃了3月一个月，Q2则是直接吃满
而成本端煤价继续低位，年报自己给的指引就是稳中有降
所以Q2大概率比Q1还好看
再补个被忽略的细节——EVA
宝丰25万吨EVA装置，发泡料从Q4 2025的1万出头，Q1 2026均价1.15万，4月中13350
弹性比PE/PP都大，可能会给H1再加一层势能
PS：净利润36.6亿里有3.85亿是金融资产公允价值变动，扣非+31%才是主业真增速，别被50%带偏。