净利增1240%，但营收反而下降了——视觉中国这份一季报，所有钱都是炒股赚的

今天盘后，视觉中国交出一份让所有人都得揉揉眼睛的成绩单。

Q1归母净利润2.39亿元，同比增1240.47%；环比去年Q4净利仅900万，一把跳涨2640%。

单看数字，124倍的增幅炸裂程度，甚至超过了博云新材的13362%——因为视觉中国去年同期的净利基数更大，不是从零到有的基数游戏。

但如果你往下多看一眼，就会发现一个刺眼的数字：营业收入1.85亿元，同比下降2.15%。

营收在降，净利润却翻了13倍。钱从哪来？

公告一句话摊牌：业绩变动主要系公司投资的MiniMax，股价波动导致其公允价值大幅增长所致。

主业一分钱没多赚，甚至还少赚了一点；但它在AI大模型公司MiniMax身上投的股权赌注，一季度大涨了，于是账面上凭空多出了约2.4亿纸面富贵。

按照新金融工具准则，这笔股权投资被分类为，以公允价值计量且其变动计入当期损益，所以MiniMax每涨一分钱，视觉中国的利润表就多收一分钱。一季度正是MiniMax涨幅比较猛的时间窗口，公允价值变动收益直接炸出了2.39亿净利润。

这份成绩单最诚实的一句话，藏在公告最不起眼的角落里：营收同比下降2.15%。

这不是第一次下滑。2025年Q4营收同比降4.7%，Q1延续降势——核心的版权授权业务，已经连续至少两个季度在萎缩。第三方平台的流量红利正在消退，广告行业客户订单量同比缩减，传统卖图片的商业模式碰到了瓶颈。

把MiniMax带来的2.4亿非经常性损益剥掉，视觉中国Q1的真实经营利润，大概微亏或勉强打平。靠主营业务赚现金流的能力，和这份13倍的净利大增，不在同一个维度上。

靠投资MiniMax赚了2.4亿，但版权主业还在下滑——你认为视觉中国这份1240%的净利增长，是长时间能复制的可持续惊喜，还是一锤子买卖？