芒格谈伯克希尔的文化和基因

2018年2月14日每日期刊股东会芒格谈伯克希尔的文化和基因伯克希尔的基因中有中西部价值观的成分股东：请问中西部的价值观是什么？这种价值观给了您怎样的影响？伯克希尔的基因中是否带有这种价值观？我觉得伯克希尔的基因中具有中西部价值观的成分。如果伯克希尔发源于纽约的曼哈顿岛，它不会是今天这个样子。在曼哈顿，很容易沾染上浮华和喧嚣的气息，沃伦出生和成长在奥马哈是一件好事。我也出生和成长在奥马哈，对奥马哈有很深的感情。我非常喜欢中西部的文化，不喜欢那种浮华喧嚣的文化。美国南部、东部、落基山脉地区等地的文化，也很不错，只不过我对那些地方不太熟悉。我去西北部的蒙大拿州钓过鱼，我很喜欢蒙大拿，只不过那个地方太偏僻了，我离不开城市里的人文气息。奥马哈这个地方，对我来说正合适。伯克希尔只投资我们觉得放心的银行股股东：我的问题是关于商业银行的。在伯克希尔的投资组合中，银行的市值高达600亿美元。每日期刊公司也持有大量银行股。在查看伯克希尔的投资组合时，我有个疑问。有几家银行，质地似乎也不错，但是伯克希尔并没有投资。现在，银行股的估值已经很高了，但是四五年前，那些银行股很便宜。伯克希尔为什么没投资其他银行股呢？是因为银行股的配置已经很高了吗？还是说，您和巴菲特先生没看好其他银行股？银行业比较特殊。银行的高管面对的诱惑非常强烈。在所有行业中，银行业是最容易把持不住的一个行业。银行很容易为了眼前利益，而牺牲长远利益。投资银行股的风险系数非常高，只有很少的银行能让人放心。伯克希尔精挑细选，尽可能地回避风险，只投资我们觉得放心的银行股。关于这个问题，我只说这么多，我说得肯定都对。股东：上午好，巴菲特先生……芒格先生。你管我叫巴菲特先生，我很荣幸。股东：最新公布的伯克希尔年报显示，在过去52年里，伯克希尔的每股净资产从19美元增长到172000美元，每年的复合增长率高达19%。保险公司的投资存在杠杆。一笔投资，在保险公司的投资组合中实现了14%的收益率，但是反映到净资产中，增幅可能是20%。请问在伯克希尔的净资产收益率中，保险公司的杠杆效应带来的贡献有多大？在伯克希尔超高的收益率背后，杠杆确实做了点小贡献。保险业务的杠杆，对伯克希尔的收益率确实有贡献，但贡献没多大。有的年份，贡献比较大。有时候，阿吉特赚钱赚到手软，沃伦把阿吉特赚到的钱用于投资，又赚了20%。有些年份，保险业务能实现非常高的投资收益率。总的来说，保险生意不是那么好做的。保险生意中有很多风险和隐患，而且现在的竞争越来越激烈。伯克希尔的保险生意取得了成功，是因为我们犯的大错非常少，我们基本没犯过严重的错误，但是我们做对的事情非常多。与我们起步时相比，现在想复制我们的成功，难度非常大。伯克希尔的成功非常罕见。在50年的时间里实现19%的复合收益率，没几个公司能取得这么辉煌的成绩。在短期内，不可能出现下一个伯克希尔。每日期刊绝对不是下一个伯克希尔。股东：阿吉特·贾因一手创建了伯克希尔的再保险业务，他是怎么做到的？很简单，他一周工作大概90个小时。阿吉特是个聪明、正直的人，也是一个脾气非常温和的人。阿吉特每天晚上都和沃伦打电话讨论业务。阿吉特这样的顶尖人才少之又少。现在就算有像阿吉特这样的人才，也无法复制阿吉特的成功，因为现在比以前更难了。

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